做30至50天恒指期權，最需留意的數字當然是ATR/N、月波幅等。這些數據有重要參考意義，因每次到達波幅盡頭，都是一個做Short機會。雖然做Short可用Long保護，有若干緩衝空間，但萬一遇上特大波幅市，Short倉就十分危險。
IV高要留神
翻查過去20年共240個月的月波幅資料，以「波幅/開市價×100%」方式計算，過去20年平均月波幅率達10.78%。單看平均數很容易使人掉以輕心，若我們將月波幅率由大至小排列，會發現240個月中，有4個極端月波幅率，其數值超過30%，分別是93年12月（31.24%）、98年10月（35.46%）、08年10月（42.58%）和97年10月（42.73%）。雖然出現特大波幅機會很低，但足以令我們一鋪輸突。按金曹Sir的講法︰「贏一陣唔算贏，要在整個cycle中贏多輸少才算贏。」做恒指期權要在整個循環中取勝，可用以下方法︰
第一，嚴守止蝕。做Short倉前要判斷技術上的支持位和止蝕位。由於這些位置是大市上落重要分水嶺，所以一破位就要走，嚴格執行，絕不能用僥倖心態期望捱到月尾。想反手做Long也可，但因勝算不高，筆者覺得停戰休息較好。
第二，每次有高IV及高月波幅率時就要小心。資料顯示，上述4個出現特大月波幅月份的上一個月，波幅率約20%，足足是平均月波幅率兩倍，當時IV亦在高水平，反映風險增加。每次出現這些情況，該月做Short時就要更謹慎，更保守。
80Chris