上周提到從歷史數據及近日走勢推論，1月出現較大波幅機會很大，期權策略應以Long為主。當時恒指約23000水平，一個N值約320點，由於兩個N值是預計短期波幅容易到達的位置，故可選Long23800Call或24000Call。如選貼價Call，買對方向當然贏得多，但壞處是成本較大，風險相對增加。檢查港交所（388）每天成交紀錄後（ http://www.hkex.com.hk/chi/stat/dmstat/dayrpt/dmreport8_c.htm）簡單可比較出附表的分別。
宜速戰速決
附表見到，當23600Call由價外成為價內，利潤已超過一倍，資深期權投資者會把握到價套利的機會。
一般來說，做Long主要是希望持有的期權可由價外成為價內，LongCall博單邊上升，LongPut博單邊下跌，對時機的掌握要求較高。故Long只宜速戰速決，很少由月頭持到月尾結算。原因有三：
1.價內Call的期權金會緊貼指數上落，關聯度非常高，基本上持有價內LongCall差不多等同持有期指長倉，指數短線上落難以估計，如未能在利潤最高點時套利，指數如掉頭回落，利潤會大減，甚至由賺變蝕。
2.期指是方向性產品，只要方向對，不必擔心時間值損耗。相反，持有價內LongCall，雖然效果接近持有期指長倉，但期指並沒時間值損耗，就算短線回落，每月仍可轉倉，緊持看好，只要有足夠按金便可。LongCall在月結前看錯方向，基本上便全部虧損，無法轉倉到下月。
悶市存風險
3.期權是波幅性產品，如市況沉悶，引伸波幅下降，就算指數輕微上升，LongCall仍有可能出現虧損。
金曹