踏入2011年，內地息口走勢及通脹問題成為投資市場的焦點。繼中國11月份通脹急升至5.1%後，市場正留意內地即將公佈12月份的通脹數據。花旗預期，2011年內地仍然存在通脹壓力，其中一個原因是商品資源價格跟隨需求而上升。
中國經濟是全球增長最快的地區之一，預期今明兩年的增長率或會有9%。經濟活動、城巿化以及內地消費需求增加，均會帶動工業和建設活動，從而刺激市場對煤、鋼鐵、銅等商品資源的需求。商品價格上漲，往往引發連鎖效應。例如，內地城市化的過程中，樓宇和鐵路的發展使用大量鋼鐵，亦會導致煉鋼用的煤炭價格飆升。鋼鐵和煤的價格上升，同時增加了工業生產成本，帶來通脹壓力。
建電網帶動銅需求
內地即將實行第十二個五年計劃，根據中國電力企業聯合會，第十二個五年計劃將投資5.3萬億元人民幣於電力行業，其中興建電網佔2.55萬億元人民幣，較第十一個五年計劃增加70%（見圖）。電網需要用銅線，所以興建電網佔內地整體銅的使用量約五成，中央在電力行業的政策將對銅價有直接影響。再者，由於現存的銅礦老化及質素下降，花旗分析員預期，2011年全球銅的供應仍然緊張，導致銅價仍有上升空間。
運輸存憂 煤價續揚
中國的用電量，是反映工業和經濟活動的領先指標。電網的擴建，亦預示內地城市化加速和工業生產擴張，反映國家未來對鐵、水泥和煤等資源的需求將繼續增加。
此外，內地主要的能源仍然是煤炭和石油。預計2011年中國對煤炭的需求將上升7.3%，但預計供應僅增長4.8%。在供不應求的情況下，預期中國需要入口近2.3億噸煤，按年急增超過六成。
而且，內地的鐵路交通網絡仍未完善，令煤炭的運輸存在不穩定因素，間接令煤價上升。
雖然近期資源股有回吐，但在中國經濟發展和城巿化的大趨勢下，商品需求仍然殷切，內地資源股仍具長遠投資價值。花旗分析員認為，內地銅材是求過於供，但鋁材是供過於求，所以銅礦股較鋁業股可取。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務