伯南克看到一些美國經濟復蘇的勢頭，但表明QE2不會因此而停，主要是因為失業率仍然高企。
目前很多非農業的新增職位主要是兼職，有人認為兼職增加是好消息，因為經濟復蘇初期，企業通常會先增兼職，然後才增加全職職位，所以認為這是就業市場全面復蘇的第一步。
美兼職增未必好事
這個看法最大的問題，是沒有深究失業和職位流失的根本結構。金融海嘯、美國樓市爆破，職位流失的重災區是建築業和製造業，尤其是前者。就業市場全面復蘇的先決條件，是美國經濟能夠有一個亮點行業取替建築業，大量聘請這批學歷不太高的人，相比世界上其他競爭對手，他們的工資仍相對偏高，因此不具競爭力。
所以，兼職增加，在歷史上其他的衰退，可能是一個好訊號，但在今次的大衰退中，很可能是一個壞訊號，意味由於大量職位永久性的流失，很多人只能找到一些暫時性的兼職工作。
我認為因QE而大安旨意的投資者，絕對不能掉以輕心，現實是：聯儲局每印多一次銀紙，我們離美國加息的日子又近一步。
的確很弔詭，因為印銀紙原意是要壓息，搞寬鬆貨幣政策去刺激經濟；但越印得多，聯儲局持有的國債越多，貨源漸歸邊，市場願意參與炒高債券價格（壓低息口）的投資者便越少，因為相對的風險會越來越大。我認為按現時QE的做法，長息可能會慢慢浮上去，減低美元作為套息交易的吸引力，對美元有所支持，改變世界資本市場的資金流。
不過，當中存在一個不確定性，就是聯儲局會否改變QE的遊戲規則，由「定量不定價」（定下購買總量，不定下購買的價格），變成「定價不定量」（為了達到某個息率水平，不設購買量上限，務求達到目的）。
「定價不定量」是現在聯儲局處理隔夜息的做法，如果應用在長息中，是一個終極措施，市場又會有一番波動。
黃元山
中大全球政經碩士課程兼任講師
本欄逢周五刊出
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