地產股向好，恒基地產（012）昨現突破，但與11月高位比較，仍有8%距離，新鴻基地產（016）相差4.7%，長江實業（001）只差1%，反映恒地明顯落後。
恒地去年中期業績倒退，是受干德道物業取消交易所影響，屬於一次性項目，不能作準，去年下半年已有十多個項目在銷售中，儘管近期樓市受措施所壓，但若干樓盤已醞釀加價，反映銷售頗佳。
除售樓外，恒地仍有相當投資物業收租，還有酒店、百貨及建築等業務，亦佔中華煤氣（003）股權39.88%、美麗華（071）股權44.21%及香港小輪（050）31.36%等，煤氣是獨特的業務，尤其於中國內地的發展，是同業難以比較之處。
每股資產值料達89元
恒地已建成收租物業佔940萬方呎，酒店100萬方呎，待售已完成物業170萬方呎，發展中及待發展項目860萬方呎，另有停車場280萬方呎，以及農地4010萬方呎，此為截至去年6月止的數字，已扣除完成更改用途的面積，期內恒地已收購14個舊樓重建項目，平均每呎樓面地價只是3900元，另有28個項目在進行收購中，完成收購後，重建面積約360萬方呎，此外，另有現有投資物業10項計劃重建中，內地的土地儲備為1.48億方呎，包括已完成的若干收租物業。
去年6月底，恒地每股賬面資產值65元，於調整因重估物業而產生的遞延稅項後，每股資產值增至69.90元，如作全面估值，相信每股應達80元左右，股價56.60元，資產折讓29.2%，估計長實折讓22%，新地折讓23%，合理的折讓多少頗具爭議。而恒地資產值，只限於物業，對於煤氣、美麗華及香港小輪則按賬面值355億元計，但該3間公司的市值已達553億元，如計及此數，其資產值將達每股89元，股價折讓高達36.4%。
平情而論，持有上市公司如以市價計，有若干折讓才算合理，就恒地的情況，較資產值89元折讓30%是較為合理，恒地可望升至62.30元，正常而言，其後應與同業同步，如有差異，是代表市場對其評價的高低，此股昨已突破，料仍將反覆上升，挑戰11月高位61.50元，可短線跟入。
齊明