內銀股去年表現乏善可陳，表現最佳要數建設銀行（939），今年續以其作主打，相信完成供股壯大資本，以及中央落實新一年度貸款額度後，股價可重新上路。去年加息兩次，進一步確定中國展開加息周期，今年起碼打孖上，息差擴闊，建行盈利有機會增加一成以上，今年預測PE唔夠10倍，PB不足兩倍，買定揸實有「錢」途。
去年首三季，建行淨息差為2.35%，高過工商銀行（1398）及中國銀行（3988）。假設存款組合不變，高盛估計，去年加息兩次後，上市內銀股今年平均純利增3%，大摩更預期，建行淨息差可擴闊7.3個點子，盈利因而增4%，是加息最受惠的大型內銀。
基本因素勝其餘三行
事實上，現時大型內銀活期存款佔整體超過50%，過去兩次加息，活期存款息率同樣維持0.36厘不變，而人行亦未有實施不對稱加息（存貸息統一加0.5厘），因此造就銀行息差大幅提升，利潤自然水漲船高。
息差每提高1點子，建行利潤可增加約0.5%，多間大行預測今年人行會加息二至三次，假設再加半厘，建行今年淨息差料可升至2.6%水平，利潤可大幅提升一成以上。
建行除利息收入有可觀增長外，非利息收入增幅亦跑贏同儕，首三季手續費及佣金收入飆升36%，同期工行及中行非利息收入增幅只有33%及24%。
建行主要向大型國企放貸，第三季不良貸款率（NPL）續降至1.14%，當中房地產NPL少於2%，集團早前為樓價作壓力測試，指樓價跌20%至30%，對其NPL影響不大。
四大內銀全部上市，貨比三家，建行今明兩年預測PE約9倍及8倍，較其餘三行有輕微溢價，四行息率皆接近5厘。不過比較資產質素、營運效率及資本充足比率，建行屬四行中最高，股價自11月初8.47元，回調16%至7.13元水平，投資價值更加吸引。
綜合彭博統計，建行未來3年盈利複合年增長超過20%，合理PE應為13.5倍歷史長期平均水平，建議7.10元附近買入，今年目標10元，相當於預測PE13倍。
王昇