今天是港股新一年開始，上周A股上升收市，似為開紅盤預備，在此預祝大家新一年萬事勝意。溫故知新，總結過去的經驗對將來的部署會有幫助。筆者分析了由1995年到2010年恒生指數的每月波幅，以推測2011年恒生指數可能出現的走勢。
本月恒指波幅料增
以月份計，恒生指數最大波幅依次是10月、1月和11月。假期較多的月份如12月和2月，波幅相對小。由於過去一個月港股波幅較細，預期1月出現最小1600點的波幅機會很大。期權策略是Long兩邊（勒策式長倉），以上月收市23000點計，現時一個ATR/N值（即短線一天的波幅）約320點，操作方法可以同時Long對下兩個ATR/N值，例如向下LongPut22200點、向上則LongCall23800點，如大升800點以上，期權金由價外變成價內，LongCall升幅可觀，足夠抵銷LongPut的賬面損失，那時可以平指數ShortCall套利，留下LongPut博大市回調。
進取投資者可以用期指短倉鎖定LongCall利潤，再開價外LongCall如24400點博單邊升市出現，梅開二度食兩次糊。萬一大市回調，期指短倉已保證了1月有利潤在手，剩下的LongPut或可由價外變價內，再賺一次。要留意的是Long兩邊最怕遇上牛皮市，損耗時間值。
金曹