大股東最知道公司股份的真正價值，李嘉誠今年持續增持長江實業（001），長實半年來的股價表現有目共睹。有「澳門李嘉誠」之稱的柯為湘，最近亦多次增持其上市旗艦九龍建業（034），值得留意。
柯氏今年首次申報增持是在11月24日，之後即密密買貨，在不足1個月內增持18次，合共增持910萬股，持股量由70.61%增至71.40%，買入價最低8.305元，最高9.177元，估計涉資約8000萬元。
大股東買不停手，相信是因為九建股價大偏低。按中期報告所示，九建資產淨值（NAV）194.01億元，以發行股數11.51億股計，每股NAV應值16.86元，現價9.20元，折讓達45.4%，PB為0.546倍。九建有多個地盤即將落成，中港樓價依然堅穩，樓盤落成價值必然大增，實際折讓更大，相信接近6成。
九建股價相對NAV出現大折讓，主要原因相信有兩個，一是集團曾沾手衍生工具，後因金融海嘯損手，08年業績因而勁蝕6.29億元，對集團形象有一定影響。其二是今年中期業績並不理想，賺6.09億元，按年減31.3%；若扣除投資物業的重估收益，上半年盈利更只得2.78億元，同比大減68.5%。
不過，集團已吸取教訓，決意終止所有非策略性的財資業務，上半年有關業務並無新的投資承擔，而集團的投資組合剩餘總值已縮減至1.14億元，僅佔集團資產總值的0.4%，股東不必擔心再受衍生工具拖累。
全年料錄得佳績
中期業績欠佳，主要是物業項目盈利入賬有時差。管理層在中期報告中預告：「在無不可預見之情況下，預期本集團將可於2010年全年錄得佳績。」敢作此預言，管理層當有所據。
事實上，單是去年次季預售佛山住宅項目第一期（佔5成權益），已套現10億元人民幣，大部份應可於下半年入賬。而集團透過旗下保利達（208，佔73.44%權益）發展的澳門海茵花園住宅及車位已預售，並於5月取得入伙紙，相信亦可趕及今年入賬。
集團目前應佔可供發展的土儲有500萬平方米建築樓面面積，包括港澳及內地多個項目，未來幾年相繼落成，將可貢獻可觀利潤。
買賣策略：9.30元或以下買入，目標11元，跌破8.95元止蝕。
邱古奇