板塊尋寶:盈利拾級升 卡姆丹克望四 - 王昇

板塊尋寶:盈利拾級升 卡姆丹克望四 - 王昇

光伏太陽能股昨全線起動,新能源作為七大新興產業之一,在「十二.五」規劃下,光伏業將擔當重要角色。隨着硅價飆升令毛利率趨增,以及企業擴產應付新定單,太陽能股明年將繼續發光發熱,首選高增長低估值的卡姆丹克(712),盈利明年有望翻一番,股價坐三望四。
多晶硅價今年初每斤售價只是40至50美元,及至上周已衝上逾100美元,對卡姆丹克、保利協鑫(3800)及陽光能源(757)3間產銷晶硅企業絕對有利。單睇頭三季業績已經揭示行業進入增長周期,首季卡姆丹克賺0.23億元(人民幣.下同),次季增近倍至0.45億元,第三季再飆80%至0.81億元,首三季毛利率分別為17.2%、27.7%及33.8%。

預測PE只有9.4倍

管理層日前表示,公司利潤率及利潤值每季度都提升,預計今季亦可提升,明年行業平均會有20%至30%增長。第四季硅價高位企穩,以最保守推算末季增長50%,盈利料有1.2億元,全年即賺2.69億元,現價預測PE只有9.4倍。
彭博綜合券商預期,卡姆丹克2011及2012年預測PE只有6.1倍及4.6倍,較同業平均折讓39%及47%。是否低得過份,答案視乎大家是否相信公司定單狂增故事。截至6月底,公司總產能只是200兆瓦,及至今年底,產能將彈升兩倍至600兆瓦,明年進一步擴至1000兆瓦。
卡姆丹克肆意擴產,並非盲目押注前景秀麗,背後實際有大定單支持,明年已與9間企業包括東方電氣集團及無錫尚德等,簽訂770兆瓦硅片供應協議,是明年總產能的77%。假設明年產能使用率為80%,卡姆丹克收入將翻三番,利潤倍升絕不為過。硅價保持平穩,公司明年利潤可倍增至5.4億元,預測PE只是5.3倍。現階段估值平,只是投資者對其產能實現先打折扣,相信只要定單落實付運,屆時估值肯定大大提升。
集團其中一項優點是每季公佈季度業績,透明度夠高,若數據不對辦,屆時掟貨未算遲。卡姆丹克昨甫突破短期降軌,建議3元或樓下買入,首季先睇3.50元,待有好業績配合,可上望4.30元,跌穿2.60元止蝕。
王昇