展望外幣，基本因素是展望其利率。早已指出，息差最能解釋外幣多年來的走勢；至於利率走勢，不外乎看通脹及增長這一虛一實的兩個大數，央行議息也基於此。
綜觀8地，圖一所見，日本雖然通縮最勁，但看趨勢，其通脹壓力實為8地之冠。至於增長，圖二所見，不論以水平還是趨勢來計，日本皆冠絕其餘7地。誰說日本通縮低迷永不翻身？數字不會說謊。國家政策，無論犯下甚麼彌天大錯──滙率狂升、減息遲緩、企業僵化、政府貪污，衰足廿年應是足夠懲罰，5個周期甚麼過剩都應消化。
新西蘭加息不樂觀
另一通脹高企而增長趨勢強勁的，就是英國。之前曾寫英鎊逢8年一底，事實上，英鎊自滙率暴跌三分之一、去年跌穿算四之後，整個經濟似乎否極泰來。都說貶值有助調節經濟，只有港官抱殘守缺才死撐聯滙。他朝香港再因樓價跌而逆轉，定有排衰。
反而散戶至愛的新西蘭，通脹不高、趨勢平平，且增長包尾。市場還有指其步澳洲後塵追加利息，在下就沒這麼樂觀了。今文點相，兩好一淡。新年進步！
羅家聰
交通銀行香港分行首席經濟及策略師
王良享、丁世民、溫灼培、羅家聰及黃元山專欄，將於周一至周五輪流刊出