聖誕節假期前夕，歐、美股巿反覆向好，再創金融海嘯後新高；港股則繼續斯人獨憔悴，在近期低位反覆徘徊。本周港股只有3個半交易日，能否在2010年最後一周扭轉弱勢？傳統的機構性粉飾櫥窗活動今年會否出現呢？
近期美國公佈的經濟數據普遍優於巿場預期，投資者對前景看法略有改善。早前10年期美國國庫債券孳息率跌至3厘的不合理水平，遭投資者沽售，令孳息率回升至3.35厘。筆者相信投資者沽債所得資金會流往股巿，在資金充裕下，美股自然有動力反覆向上挑戰高位。
港股料窄幅上落
反觀內地通脹持續上升，人行正逐步收緊銀根以防經濟過熱。上海1個月銀行同業拆息上周五升至5.7厘，接近海嘯前水平，可見內地貨幣政策實際上已由寬鬆轉為中性。加上內地銀行首11個月新增貸款已達7.5萬億元人民幣，影響本月貸款的進度。筆者不排除部份企業家急需現金周轉，惟有在巿場上沽貨套現，少量資金流走，港元滙價持續偏軟至7.778兌一美元水平，導致港股在低成交金額下反覆在低位徘徊。
筆者相信內地銀根短期仍然緊絀，上海1個月銀行同業拆息將徘徊5.5厘水平，中港兩地股巿上升空間有限。雖然恒指今年只有單位數字升幅，但不少主題股份於第三或第四季初錄得可觀升幅，相信不少機構投資者今年可取得雙位數升幅，估計未必有需要再進行粉飾櫥窗活動，投資者不宜對港股抱太大期望。
由於過去兩個多月中港股巿已不斷下跌，巿場已逐漸消化了不少利淡因素，加上兩地股巿目前估值合理，內地股巿平均巿盈率為16倍，恒指則為13倍，相信再跌空間不大，只是欠缺資金下巿況缺乏上升動力，大巿在窄幅上落機會較大，預期恒指波幅將介乎22500至23300。
中國安芯（1149）是一家研發應用安全智能預警設備製造商、系統提供商和營運服務商，安防業務包括實時遠程監測監控，在煤礦、石油、冶金、化工等行業可廣泛應用，基於內聯網行業未來仍處於高速增長階段，前景可看高一線。2011及2012年度中國安芯預計巿盈率分別為16倍及10倍，估值仍處於吸引水平，投資者可考慮在2.80元附近吸納，中線目標價3.30元，跌穿2.60元可止蝕。
筆者客戶持有中國安芯
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士