先祝各位BoxingDay愉快，投資日日「卜升」Day。港股表現乏善可陳，「洗倉」板塊前景未卜；美股持續近期強勢，重上「海嘯」前水平。筆者上周撰文《一千點傷心的理由？》時預期，「隨着市場風險胃納上升，資金為爭取更高回報，自然會由債市流入股市，這樣長債價格不下跌，孳息率不上升才是奇怪……由於美國長債孳息節節上升，導致港美長債孳息『倒掛』，降低資金流入本港誘因。」上述預測已成事實。
上星期，有兩個板塊因不同原因被「洗倉」。內地汽車股全線下挫，北京市政府推出「限購令」，只有永久性居民才能買車，明年新牌照發放量只有24萬個，相當於今年三分之一，明年4月1日起調整停車費，並禁止無北京牌照汽車在繁忙時段進入五環。上述措施主要針對北京「堵車」問題，預期各大汽車生產商將難以避免地調整生產指標。事實上，類似的措施在上海已推出近10年，北京作為首都，其他城市或會跟隨，預期內地汽車股短線將難免跑輸大市。
李寧（2331）明年第二季訂貨會反應欠佳，加上非凡中國（8032）被裁定是反收購李寧，在上述種種不明確因素困擾下，李寧短線弱勢實在難以改變。
分析內地體育用品股，筆者會從以下方向入手。以訂貨會反應分析市場需求；以應收賬款周轉日數分析經營風險；以毛利率及經營利潤率分析財務狀況等。
特步、匹克勝同業
若從上述指標來看，特步國際（1368）和匹克體育（1968）相對同業較有投資價值。特步控股股東丁水波今年10月26日以平均價每股6.76元配售4.96%舊股後，股價曾反彈至7.46元高位，其後再跟隨同業回落，預期上述負面因素已逐漸反映。匹克今年10月22至26日被大股東沈南鵬，以每股0.86美元減持近3300萬股，其後控股股東吳提高及許景南在12月14日，以每股平均價5.069元增持，可望抵銷個別股東減持的影響。
「洗倉」股有否「卜升」Day，還看政策與基本因素。
黃德几 金利豐證券研究部董事
作者為證監會持牌人士
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