最近幾天大市成交金額明顯減少，加上今天平安夜港股只有半日市，不少基金界的朋友都開始放大假去。正因為大戶都不參與，筆者覺得這幾天的市況比較人為，外圍市場（尤其是美國、日本、台灣，甚至乎正受戰火陰影籠罩的南韓）創近期新高，但港股不但沒有同步向上，反而是往下炒，當然，A股偏弱亦對港股不利，但香港的下調幅度卻最為誇張。
由於有不少牛證的收回價在22400點左右，因此大戶便看準這個目標，把大市往下推至該水平，藉牛證被收回從中大撈一筆。但隨着這個理論越來越普及，加上還沒有被打靶的牛證大幅減少，港股進一步急速下挫的機會應該不會很大。
年尾漸近，加上大市往上急升或下大跌的機會不太大，其中一個賺取利潤的方法，便是沽售恒指的認購及認沽權證，希望在這幾天的平淡市中賺取溢價，而隨着時間值的損耗會在未來幾天加速，這個方法算是比較好的。
港股的弱勢並不代表其他市場，相反美國及日本股市卻氣勢如虹。
美滙回升利日股
儘管美滙指數近月反彈至80水平，但這次的回升並非由資金避險主導，反而是投資者重新看好美國的經濟前景（近期經濟數據偏好及奧巴馬延長稅務優惠，被視為另類的財政刺激措施）。在這個大前提下，加上年尾美股粉飾櫥窗，造成美股和美滙雙雙往上升。
因而受累的則是錄得資金流出的新興市場，尤其是香港。至於日本，年初以來受着強日圓的影響，日股大大受壓，最近隨着美滙轉強，日圓轉弱對日本出口股有莫大好處。日本股市在發展國家中大為落後，因此有不少海外基金都在追落後，因而推高日股。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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