【專訪】招商證券投資銀行董事總經理溫天納認為，中港兩地人民幣市場，不宜獨立分割，兩地政府宜建立人民幣回流機制，讓兩地市場某程度接軌；而回流工具之一的小QFII，明年中將是適當的推出時機。
記者︰周燕芬
被問及香港人民幣離岸中心應否與內地人民幣市場獨立分割時，他表示兩個市場必須要有某程度上的接軌，否則香港會成為「畸胎」，因為在目前香港經濟仍受美國影響大於中國情況下，若將中港人民幣市場分割，本港人民幣市場將會跟隨美國市場走；這將有違原意，本港人民幣市場應反映中國經濟，反映內地市場融資成本。
市場分割炒家可圖利
由於現時兩地市場相當分割，兩地人民幣滙率市場存在偏差，炒家希望透過衍生工具市場，扭曲本港人民幣現貨市場滙率，令本港人民幣滙率利率指標偏離，曲線影響內地人民幣市場，這是內地所不容許。因此他冀兩地政府能建成基建系統，設立回流機制，讓人民幣資金可以進出，讓兩地人民幣市場一定程度接軌。
回流工具之一的小QFII，他認為要待2011年中才是適合推出時機，因為符合國情需求。於2010年中港兩地簽訂人民幣補充協議後，小QFII再引起市場憧憬刺激人民幣存款下半年急升至逾2000億元（人民幣．下同）；可惜受到美國量化寬鬆政策推出，影響到內地對熱錢湧入的關注，因而對小QFII審慎行事。他相信要待中國2011年第二季通脹高峯期的敏感時刻過後，中央才較安心推行小QFII。
香港要發展具代表性的人民幣市場，他認為未來5年將是關鍵時刻。現時香港的人民幣存款及資產只逾2000億元規模，在供不應求情況下，國債息率低至1.6厘，根本不具指標性，內地亦不會跟隨。
熱錢縱囤港反對監管
他認為，人民幣存款至少有1至2萬億元規模，才可配合市場需求，這規模目標料分別在2年和5年後達到，屆時冀能為人民幣外滙交易和借貸市場做出具代表性指標。香港作為人民幣國際化試驗場，他認為「白老鼠都可以越做越旺，做代表人物，唔係試完就劏」。
近期內地爭議香港囤積熱錢，擾亂內地貨幣供應及引發通脹，溫天納反覺得，香港能吸引到熱錢、對冲基金駐港，應視為「成就」，這些熱錢主要看中當地「不平衡點」，「協助回歸平衡，但急少少」。香港作為自由金融中心，亦不宜對此監管，否則「香港玩完」。他建議多利用熱錢投資股票市場，參與內地的建設，並加強阻塞非法地下錢莊。