歐盟峯會結束，結果好壞參半。壞者，是會議無增大歐洲金融穩定機制（EFSM）額度，因此連同IMF的承諾在內，總紓困額度維持7500億歐元。若以目前可動用額度計，在歐盟承諾的4400億歐元，有資格作出債擔保的額度約2550億元，再加上EFSM的600億元及IMF承諾的歐盟總量的百分之五十，立刻在成功發行債券後可動用資金約為4700億元左右。在愛爾蘭已獲批出850億元，而西班牙及葡萄牙於未來兩年政府共需3800億元發債量計算，現時的安全網剛好足夠覆蓋愛爾蘭、葡萄牙及西班牙至2012年。
不過，穆迪上周已將西班牙主權評級列入負面觀察，認為西班牙銀行需要將其資本充足比率從8%提高至12%才可令西班牙免於降級，這百分之四的提升意味着西班牙銀行共需集資約900億歐元新資金。所以，如果西班牙逃不過向歐盟伸手求援，則現存機制的額度兩年內須上調。好者，是歐盟同意對歐央行注資50億歐元，增強歐央行買債干預能力。歐央行至今共買入720億元南歐國債，佔其資產負債表3.8%。歐央行增資對市場有「阻嚇」作用，令短期沽歐債、歐股及歐元的投資者離場。
歐元有望站穩1.30
歐債危機的特性是自我實現（Self-fulfilling），市場投機者攻擊歐洲國債，令其價跌息升，導致銀行資產減值，增加政府舉債成本，市場擔心歐元瓦解而沽歐元，累歐元下跌，再令投資歐洲信心下跌，波及歐股，如是者歐元、歐債及歐股下跌，進入惡性循環。歐央行亦需增大及加快買債，避免市場定性他是「紙老虎」，則歐元可望站穩1.30以上。
歐盟會議期間，穆迪將愛爾蘭主權債務評級下調至Baa1，維持負面觀察，不過愛爾蘭第三季度GDP卻上升0.5%，第三季經常賬出現久違了的2.55億元盈餘。若愛爾蘭銀行將非核心資產變賣，政府又調高偏低的企業稅，則成功滅赤未必無望。
未來3個月將是重要時刻，下個銀行壓力測試明年2月進行，德國大選於3月，歐央行能否令惡性循環變為良性循環，將是歐元可否反底的主要因素。
王良享
星展銀行（香港）財資市場部高級副總裁
王良享、丁世民、溫灼培、羅家聰及黃元山專欄，將於周一至周五輪流刊出