又到年底，筆者選了一篇今年3月與學生Brian討論今年底恒指表現的電郵給大家參考。
遠期ShortPut風險大
「聽完有關草蜢仔的期權操作，學生忽發奇想，看看有沒有辦法學人打造鐵蝴蝶。坊間一眾財經演員由年初開始，一直吹風今年恒指會破去年浪頂，有估二萬五，有估二萬七，甚至三萬以上。
學生在構想，可不可食到這破頂升浪：例如在現階段或等指數作出調整時，ShortPut12月份23000一張（收3000餘點期權金），再用收到的期權金以每張700點購入LongCall12月份23000兩張（即共付出約1400點後，還有1600點以上期權金在手）。問題來了，應該如何保護這3手貨減低風險呢？」
筆者回覆：「HiBrian，你提及『坊間一眾財經演員由年初開始，一直在吹風今年恒指會破去年浪頂，有估二萬五，有估二萬七，甚至三萬以上』，但你忘了還有一位本港最具知名度的一流分析師（當今特首），曾評論別人是九流分析師而出名，他年初提出的雙底衰退論，也就是會有重回10676機會。
若是，不知你1600（3000-700x2）點的期權金如何應付。若你只吃升幅不看跌幅，可能只是蝴蝶單飛。所以，若有時間，可以上看一眾財經演員，下看一流分析師，打造你的『鋼』蝴蝶。可以用期權循環圖做papertrade，做各種嘗試，做各種你可以想像的策略配套，然後每天檢查，試試你今年的手氣，將答案在年底12月告訴我。若你今年至今已利潤豐厚，則可以「小權」進場，真金白銀試，若你年底大有斬獲，茶餐廳請飲奶茶一杯。」
吼實中短線 易管理
今年3月，恒指約在21000點水平，今年低位是5月份19000點水平。Brian做遠期的ShortPut+LongCall，有1600點在手，結局會如何？我們可見在19000點水平，23000Put的內在值已達4000點，1600點如何應付？12月23000的LongCall打和點是23700，也就是說12月要在23700以上才有微利。
期權教室強調做30至50天期權，就是要實在些，看中短線走勢，1個月1個月慢慢做。
杜嘯鴻