上周指出，在沉悶的牛皮市可Short兩邊（勒束式短倉ShortStrangle），但空頭Short的風險極大，看錯方向出現急升或急跌時，收取的期權金是有限之數，損失可以是每月平均2000點以上幅度。故此，做Short兩邊的首要重點是，預計市況不會大幅波動，並預先定下保護策略。
大市破位即平倉
例如從四度空間圖分析得知，12月期指轉倉主動沽盤在23650出現，如收市升穿23650，要慎重考慮平掉ShortCall或用LongCall保護。
同樣道理，連續跌穿20日線數天表示走勢轉弱，持有ShortPut亦應考慮用LongPut保護，或平掉較貼價的倉位，轉到較安全的行使價，例如距離4個ATR/N值以上。
港股似先殺好友
上周本欄指出，有望出現反彈至接近23500，但後勁不繼無法上破23650。期權教室建議在升有限時，策略是ShortCall賺期權金，進取可繼續在12月24200ShortCall加倉。一般做法是ShortCall距離4個ATR/N值，月頭Short即月，10號以後Short下月的期權。現時恒生指數一個N值約340點，4個N約1400點，上周一見回落到23500無力再升時，可ShortCall下月行使價24800。最近五個交易日的結果價如附表（期權每點值50元）。
最近外圍造好，惟獨港股表現非常差。用陰謀論估計，由於散戶極為看好，牛證持貨比例大幅拋離熊證，有誘因短線回落殺牛證。如到了跌有限的情況，大概是22200附近，見主動買盤出現，便可嘗試ShortPut。筆者仍看好調整後有機會上破23650再展升浪，時機合適，如成交配合上破20日線時，甚至會考慮LongCall。有計劃未必一定贏，但起碼避免被市場氣氛影響，出現一買就跌，一沽就升等悲劇。
金曹