量化寬鬆（QE）造成全球流動性氾濫，繼而推高油金商品價格，油價本月上旬曾突破每桶90美元之兩年新高，強勢似乎有餘未盡。三大油股中，中海油（883）最貼近油價走勢，配合產量提升利好環境下，股價明年突破20元只是時間問題，現時分注收集，等候明年收成。
上半年紐約期油每桶為78.46美元，第三季則見77.63美元，而中海油期間平均實現油價分別為76.59及74.15美元，較原油價低2.4%及4.5%。另一邊廂，中石油（857）及中石化（386）首三季實現油價低於72美元，油價急升更令兩者煉油業務重新見紅，上游補貼下游，到頭來可能得不償失，因此如押注油價續升，中海油是不二之選。
明年目標價22元
第四季至今，國際油價平均升至84.36美元，中海油實現油價可進一步升至80美元樓上。管理層亦事先張揚，指今年淨產量可超標，達到最少3.19億桶油當量。中海油首三季產量為1.91億桶，即單是第四季產量可達1.28億桶。油價越貴，產量越多，中海油末季業績甚具睇頭。隨着中國近海、南海深水以及海外資產繼續開發及發現新油田，產量可穩步提升。
最保守估計，中海油下半年業績與上半年相若，全年每股盈利1.16元人民幣，現價預測PE不足13倍。未來兩年預測PE進一步降至11至12倍，估值不貴，即使較中石油及中石化有相當溢價，由於沒有政治包袱及營運效率最高（明年預測股本回報25%），可續隨油價上升而水漲船高。
中海油是龍是蟲，關鍵繫於油價走勢，而油價則視乎供求決定。佔全球原油產量逾四成的OPEC，早前開會維持配額不變，供應未有增加。雖然歐美經濟復蘇緩慢，惟晉升為全球第二大能源消耗國的中國，以及印度等其他新興市場，經濟仍然急速起飛，正好補足歐美需求的減退，高盛及美林等多間大行預期，明年油價將突破100美元。
中海油上周初升抵18.66元後見頂回落，後市或續消化今季龐大升幅，建議候17元先買一注，萬一回落至16元再吸，明年目標22元，相當於2011年預測PE14.8倍，跌穿15.50元止蝕。
王昇