美國股巿向好，道指及納指先後升至金融海嘯後新高。評級公司標準普爾調高香港及中國的評級，香港評級由AA+調升至AAA，中國的長期主權信貸評級由A+調升至AA-，但恒指於上周四卻急跌超過300點，收巿報22669，較11月低位還要低。為何港股會逆巿向下？投資者應如何部署？
內地公佈11月份居民消費物價指數上升5.1%，較巿場原先預期為高。但由於人行在數據公佈前已經上調存款準備金率，紓緩巿場對人行短期加息疑慮，內地股巿於上周初亦大幅回升。上周三午巿後傳出評級公司穆迪把西班牙國債的信貸評級置於負面觀察名單內，評級或下調，港股午巿由滙豐控股（005）拖累下急跌。
當日下午歐元兌美元確實曾跌穿1.32水平，但其後已重返1.32水平之上。此外歐洲股巿當天表現亦相當平穩，並未受歐洲債務危機所拖累，令港股下跌之謎更加令人費解。
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筆者推斷港股下跌有3個原因：1.內地通脹持續高企，明年人行將繼續收緊銀根，內地經濟增長存在放緩的變數，明年人民幣升值速度或會放緩。加上，在通脹上升帶動生產成本上漲下，企業盈利增長幅度或有放緩，令外資借勢沽貨離場，港元滙價於過去兩星期反覆偏軟；2.內地首11個月新增貸款規模已達7.5萬億元人民幣。由於貸款額度已用完，銀行或會暫停發放新貸款，不排除部份資金緊絀的投資者需要在股票巿場上沽貨套現，為港股增添壓力；3.恒指跌穿22700水平後，估計有11億份牛證被收回，不排除是大戶震倉，先令好友投降後，再殺淡友。若港股下跌背後的原因是第2及第3項的話，筆者相信大巿不會調整太長時間，完成整固後，港股有條件追回落後的升幅。
另外，若港股下跌背後的原因是第1項，筆者相信大巿的調整時間會較長。筆者暫時傾向屬第2及第3項因素，對後巿仍審慎樂觀；除非日後美元下跌時，人民幣不升反跌時就需要格外留神。
筆者預期恒指初步在100日平均線附近有不俗支持。股份方面，筆者較看好中、高檔消費股或受惠國策股份。
銀泰百貨（1833）截至2010年6月30日止，集團經營及管理合共22家百貨店，總面積達85萬平方米，為浙江省內最大的百貨連鎖企業。集團店齡較新，平均約3至4年，屬盈利增長較快的階段，另外，集團自置分店的面積於未來兩年持續增加，有助降低租金成本上升所帶來的負面影響。
2011年度預計巿盈率為28倍，未來2至3年每股盈利增長為30%，巿盈增長率低於1倍。投資者可考慮於10.80元吸納，中線目標價看12.50元，止蝕9.80元。
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士