中電控股（002）於澳洲收購能源項目，昨早段仍升，大市轉弱，終於報跌。
中電全資擁有的澳洲能源業務TRUenergy，投得澳洲EnergyAustralia能源零售業務、DeltaWestern售電權合約及3幅電廠發展用地，總代價20.35億澳元，相當於155.95億港元。
澳洲TRUenergy現為126萬名客戶提供電力及燃氣，並管理總容量3046兆瓦的發電機組合，收購將使客戶增119%至276萬戶，管理發電容量將增79%至5446兆瓦。
收購能源零售業務，不包括配電網絡資產及營運，根據過渡服務協議，電廠將就能源零售業務營運提供若干核心服務3年以作協助，收購售電權合約包括長期獨家電力銷售協議，以控制Delta的兩間電廠的調度電量及購買其生產的電力，發電總容量2400兆瓦、售電權合約控制及調度電量，通過向澳洲國家電力市場輸出電力而賺取收入，並為電廠電量進行對冲及買賣。
由於只是收購售電權合約，不涉電廠資產，電廠仍由Delta擁有及營運，TRUenergy需向電廠繳付已訂明的定額及非定額費用，以支付電廠營運及保養（包括資本開支）。另外，亦須按月支付反映售電權合約價值的「容量費用」，但已安排預付，包括於收購代價內，合約條款包括效率、可用率及可靠度目標，如未能符合規定，電廠須支付違約罰金。
兩幅土地的發展概念已獲批，分別興建450兆瓦及350兆瓦的燃氣電廠，為日後對冲能源零售業務的負載電量的實質對冲提供重要靈活性，另一地留作日後擴建之用。
回報率料不高
收購代價還要承擔澳洲或然稅項最高4.6億港元，實際總代價應為160.55億元，TRUenergy已獲批備用貸款92億元，其餘由內部資源支付。9月底的淨借貸（包括融資租賃）526億元，淨借貸比率79.8%，完成收購後，比率將達1倍以上。
收購的業務未能提供往績，因而回報率不明，市場估計只是低個位數字，對中電貢獻輕微。中電現價63.05元，預期PE17倍，息率3.94%，股價已反映收購，但完成收購後，有助於澳洲業務分拆上市，可作為收息而謀求升值。
齊明