昨天講花旗、大摩兩行分別談內銀股，看行業的分析，有如各自耍一套武術，到揀股之時，就有如埋身肉搏。且先看兩者如何耍自己的獨門武功。
花旗表示，預測內銀股2011年盈利未有受損，信貸增長放緩及存款準備金率提升，會被淨息差上升所抵銷，整體上認為明年的盈利改善，以及資金壓力減弱，相信緊縮政策會是主要風險，行業2011年的PB為1.7倍，PE為8.8倍，估值吸引，在同業中較優勝者會是資產負債表強勁及有力從淨息差中受惠的股份。
大摩則認為，明年的通脹預期及流動性，以及規管政策最終落實會是內銀股明年的主要增長動力，該行傾向較大的內銀股，包括有強勁的資產負債表、資本及儲備的內銀。
基本功夫看完，但究竟落場肉搏會選哪些股份？對於大銀行的看法，兩者看法幾乎一致，都看好農行（1288），大摩看法簡單，正如上所言，一味愛大；花旗則指，在大型銀行中，農行因有較多短期借貸及在地區有更大的加價能力，所以有最佳的息差前景。
睇招行有分歧
雙方都貼同一隻，沒有分歧，那就要向下再看，中型的，花旗看好招行（3968），為何？招行的存貸比率為174%，行業平均為141%，是同業中最高，加上借貸議價能力提高，可大幅受惠於利率上升，維持買入及目標價26.10元；相反，大摩認為招行的一級資本充足比率薄弱，預期有集資活動，相信明確列出集資詳情有助釋除市場憂慮，是股價利好因素，維持與大市同步，但目標價降至23.13元。
至於往績，兩位分析員雖然間中有雙位數字斬獲，但平均還是和和果果，足見買買賣賣內銀股，就算有明燈指路都沒有太大斬獲。心急的話，還是不要碰內銀。
高明