經過了數周的窄幅上落之後，昨日大市出現近期較大的震盪，主要是下午傳來了評級機構將降低西班牙主權評級，令到港股一度下跌逾500點，最低見22876。
從技術走勢分析，投資者暫時不用過份恐慌，始終指數仍在22800見支持，尚未突破過去3周的上落波幅。
至於今次事件的影響，根據過往的經驗，也只會是短暫的震盪而已。港股跌得較外圍股市為深，相信與衍生工具的殺倉活動有關，難得有此等藉口出現，大戶必定順便殺倉。
大戶趁機殺好倉
筆者在消息出現之時，一直有留意着歐元、金價及美股期貨的反應，在港股跌得最恐慌之時，歐元兌美元也只是微穿1.33美元，從是日高位計不足100點子，標普期貨也只是跌3至4點，而金價非但沒有資金流入避險，反而進一步下跌，低見每盎斯1388美元水平。從此等反應去判斷，資金對此消息不會有過份恐慌或悲觀的睇法。
港股的急跌，相信主要是衍生工具的效應，除了要順便殺牛證外（因為牛證街貨量較多），亦順便殺期指好倉。
若從期權的未平倉合約分析，23000及22800認沽期權倉底頗厚，合計11500張，要跌破也不容易。而且，穆迪只是話考慮將西班牙降評級，尚未正式去落實，目的只為製造恐慌而已。大家可以回憶一下6月份市況，當時評級機構真的出手，股市便見底回升。
股市在衍生工具充斥之下，已淪為「零和遊戲」的市場，對於一些突發的因素，一定要從衍生工具的博弈去推敲，兼且要注意着環球資金的流向，從中掌握端倪。
沈振盈
作者為證監會持牌人士