福田實業（420）經過關閉東莞福安廠房後，江蘇鹽城廠已開始投產，江陰廠漸達預期效果，經兩年虧損後，已轉虧為盈。
截至8月止年度，福田盈利2.24億元，於扣除出售物業利潤後，業務盈利約1.25億元，每股業務盈利15.7仙，無中期息，派末期息1仙，雖只是象徵式，但已勝於上年度全無股息。
福田經營紡織成衣，廠房設於東莞、江蘇及斯里蘭卡，期內銷售色布及紗線增15.9%，以銷香港為主，致力於內銷後，中國銷售佔28%，增26%，銷往歐美則減。成衣銷售跌5.9%，只佔總銷售額11.9%。
持續發展股息偏低
整體銷售增12.8%，毛利增17.9%，毛利率由15.5%升至16.2%（上半年15.3%，下半年16.8%），分銷及銷售費用減19.8%，行政費用減4.3%，其他費用減22.3%，融資成本大致維持。
棉花價格持續上升，而福田的存貨亦一直增加，8月底的存貨周轉日數由94日增至137日，所增存貨可以跟貼棉價的上升，產品跟棉價上升，相信平均價低於市價，毛利率得以稍升。
江蘇鹽城廠投產後，仍有多期計劃發展，將視市場環境而定，去年資本支出2.68億元，預計現年將投資2.3億元，借貸淨額18.88億元，淨借貸權益比率約72%，已是較高水平，而且仍在發展中，雖則正常的現金回流可以應付，也影響其股息政策，相信偏向於低息。
年初曾有第三者向福田大股東洽購不多於25%股權，至今未有進一步消息，大股東於10月曾減持1600萬股，現持股權40.4%。於9月福田訂立6億元4年期貸款協議，其中條款要求大股東持股不少於30%，以及大股東仍任主席並活躍地參與管理，如未符要求，視作違約，大股東接受條件，看來第三者擬購股一事已淡化。
福田每股資產淨值3.31元，遠高於現價，相信是第三者購股的障礙，買家不願大溢價購入，大股東不願以大折讓出售，但資產值高，則是福田最大優點，其次是產量在增加中。
福田昨收1.46元，PE9.3倍，息率0.68%，PB0.44倍，預期現年PE降低，PB可以提升，宜候低收集，中線目標1.75元。
齊明