近日看到多篇有關債券的報道,首先是由債券大王格羅斯(BillGross)主理,全球最大的債券基金PIMCOTotalReturnFund,管理資產高達2560億美元,在上月下跌了1.5%,並出現兩年來首次淨資金流走的情況。路透社另一篇報道亦指出,資金持續流入美國債券基金的情況近期有變,上月首次出現資金淨流出。
其次是報道指國債在本港滯銷,個別銀行員工放假亦要加班搵客買債券。查實這亦可理解,內地加息已是無可避免,問題只是12月底還是明年初,而息率僅得1.6厘的國債又那有吸引力!
仍記得早於10月,格羅斯已預期美國債券長達30多年的大牛市已經玩完,其中一個主要原因是在量化寬鬆措施下,美國大印銀紙,最終不利債券,故他亦準備將資金轉移至利率較高及非美元區的新興市場債券云云。由此可見,即使格羅斯看淡債券,但由於基金的規限也不能沽貨離場,極其量只可盡量減低債券下跌時的損失,所以投資基金時,投資者亦需自行作出相應的調配。
附圖是美國10年期國庫債券孳息率在過去30年的長期走勢,由80年代初15厘多,輾轉跌至近期2厘多水平,由於債券價格與孳息率是呈相反方向,故附圖亦可反映美國債券的大牛市已運行了一段超長時間,而在QE1、QE2,甚至QE3、QE4下,債券的大牛市相信捱唔到幾耐,所以投資債券宜盡量揀年期較短的為佳。
譚紹興
證監會持牌人士
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