近日看到多篇有關債券的報道，首先是由債券大王格羅斯（BillGross）主理，全球最大的債券基金PIMCOTotalReturnFund，管理資產高達2560億美元，在上月下跌了1.5%，並出現兩年來首次淨資金流走的情況。路透社另一篇報道亦指出，資金持續流入美國債券基金的情況近期有變，上月首次出現資金淨流出。
其次是報道指國債在本港滯銷，個別銀行員工放假亦要加班搵客買債券。查實這亦可理解，內地加息已是無可避免，問題只是12月底還是明年初，而息率僅得1.6厘的國債又那有吸引力！
仍記得早於10月，格羅斯已預期美國債券長達30多年的大牛市已經玩完，其中一個主要原因是在量化寬鬆措施下，美國大印銀紙，最終不利債券，故他亦準備將資金轉移至利率較高及非美元區的新興市場債券云云。由此可見，即使格羅斯看淡債券，但由於基金的規限也不能沽貨離場，極其量只可盡量減低債券下跌時的損失，所以投資基金時，投資者亦需自行作出相應的調配。
附圖是美國10年期國庫債券孳息率在過去30年的長期走勢，由80年代初15厘多，輾轉跌至近期2厘多水平，由於債券價格與孳息率是呈相反方向，故附圖亦可反映美國債券的大牛市已運行了一段超長時間，而在QE1、QE2，甚至QE3、QE4下，債券的大牛市相信捱唔到幾耐，所以投資債券宜盡量揀年期較短的為佳。
譚紹興
證監會持牌人士
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