德昌電機（179）中期業績顯著復蘇，而預期下半年銷售將較上半年輕微下調，使其股價於搶升後未能再進一步，而且在近期高位以下浮沉，反映市場態度審慎。
截至9月止半年，德昌盈利9288萬美元（下同），每股盈利2.54美仙，派中期息3港仙。去年度同期盈利只有1461萬元，去年度全年盈利為7551萬元，可見德昌的復蘇程度。
期內營業額增26.9%，其中汽車產品類別增28%，工商用產品類別增34.9%，其他微增。於香港/中國銷售增33.7%，美國銷售增24.4%，歐洲銷售增19.8%，其他市場增長29.2%，毛利率由26.6%升至28.7%，因重組已完成，分銷及行政費用只增2.5%。
下半年銷售料稍遜
德昌主要生產微電馬達及電機產品，用於汽車產品及工商用產品，其盈利能力受多項因素影響，首先是市場需求，其次是貨幣效應，主要是歐元的滙率所影響，產能使用率、物價及勞工成本均有相當影響力，較為特別的，已完成重組，期內減少費用1400萬元，索償及壞賬亦減480萬元，而廢料回收價升，則增加530萬元。
德昌致力於產品的發展，亦積極於發展中國家建立市場領導地位，該等市場（包括中國）已佔德昌營業總額25%，並已增加在印度及拉丁美洲的投資。
由於歐洲部份國家緊縮政策，估計會有一段時間對客戶情緒構成負面影響，德昌預期下半年銷售將較上半年輕微下調，結合中國勞工成本上升及原材料價格因素，對短期前景保持審慎，說明白點，是下半年盈利將會低於上半年。
儘管德昌09年3月止年度盈利低至260萬元，而財政狀況仍維持於良好水平，現時淨借貸只是1850萬元，淨借貸權益比率只有1.5%，存貨及應收賬周轉期亦較穩定，無礙經營。雖然估計下半年業績稍遜上半年，相信全年業績仍高於03年度的高紀錄。
德昌現價5.43元，預期PE15倍，息率2.3%，與當年PE經常在30倍以上比較，現價仍是偏低，但時勢不同，難以比較，而現價仍在合理水平，相信短期股價在5元至6元之間上落，只宜候低炒。
齊明