【本報訊】銀河娛樂（027）首度成功在港發行高息人民幣債券，據悉，集資所得將透過銀行財務安排，很大可能兌換成其他貨幣，並留港使用，毋須向外管局申請回流內地。由於集團其他業務擁有人民幣應收賬，故可解決人債到期時，本息償付的外滙風險問題。資本市場人士認為，銀娛成功籌發人債，對其他有一定市場認受性而欠缺高投資評級的本地二三線公司起啟示作用。
要解決滙率利率風險
亞洲資本市場公會（CMA）副主席林建新表示，本地人民幣市場求過於供，形成在港發行人債的信貸息差，往往較美元舉債成本更低的獨特融資環境。銀娛發人債例子，可對其他相類企業起示範作用，特別是有一定市場認受性，但沒有評級或評級不高企業，只要能解決滙率和利率風險承擔，可考慮息率成本較低的人債渠道。
另一大型銀行債務融資主管亦指，從內地監管角度而言，境外企業在港發人債，若能處理人民幣頭寸使用，而毋須向外管局申請，審批資金回流境內，此安排將更符合當局意願。消息指，企業在港發人債籌集的資金，若不回流內地，可透過銀行作多方面處理，包括經掉期協議，先兌換為美元或其他貨幣，協約期滿後換回人民幣；或由銀行安排另一項背對背貸款（backtobackloan），並以人民幣作抵押，釋放出資金。
銀娛集資傳不回流內地
更直接做法是經外滙交易方式，將人民幣「賣斷」予銀行，兌換成美元或其他貨幣，當然發債體要在人債到期後具備足夠人民幣頭寸，應付本息償付的外滙風險。有機構投資者指，以銀娛為例，由於集團的建材業務，在內地有人民幣應收賬來源，故應付人債本息償付不成問題。
市場人士透露，銀娛去年以1.62億美元，提早贖回一批2012年到期的非投資評級美元定息債，年息率達9.875厘，但是次銀娛發行的3年期人債，年息率僅4.625厘。銀娛上周完成發行3年期共13.8億元企業人債，公司指出，市場對人民幣產品需求殷切，相信發人債息率或較其他融資渠道優惠，但銀娛沒有透露，會否將集資所得資金，兌換成港元或滙回內地。但據悉，集資所得將透過銀行財務安排，很大可能兌換成其他貨幣，並留港使用。