過去一周，港股受到內地加息陰霾的影響，在23000水平浮沉，欠缺突破，投資者都擔心內地通脹失去控制，上大人會出重招調控。結果，最新公佈的居民消費價格（CPI）按年升5.1%，較普遍預期的4.7%為高。
人行未加息怕破壞經濟
不過，大家最擔心的加息就未見出台，反而在公佈數據的前一天，先是國務院公佈會嚴懲囤貨者及炒家，首次將嚴重擾亂市場秩序者構成犯罪行為，需負刑責，後到人行宣佈再度調高存款準備金率0.5個百分點，來控制銀行過度流動性及新增貸款。
今次中央再次選擇使用較溫和的存款準備金率來調控，筆者相信有三個原因。第一係中央在上月公佈「國16條」穩定價格措施後，開始見到成效，暫毋須以太大力度控制；第二，如之前本欄所說，若出招太多太狠，之後萬一有意外，就會少了很多籌碼。最後，雖然早前有不少揣測，指內地可能會趁機以較大幅度加息，不過上大人只是想在不影響民生的情況下，經濟健康增長，若然一下子大手加息，怕對經濟活動隨時有反效果。
中央這次特意選擇在周末期間公佈調控措施及數據，讓投資者可以在假期消化消息，應可降低對股市的震盪，不過市場反應最重要，尤其發改委負責人稱，通脹已見頂，投資者選擇相信還是繼續怕通脹失控，今日應可略知一二。
以往這種見頂論，其實都屢見不鮮，通常都有一兩個月沉寂期，但正如維基解密爆料，國務院副總理李克強以前曾笑言「中國的地方GDP是人造出來的」，內地的數據未必無人為因素，認受性可能減低，究竟內地會是給大家一個蜜月期，還是趁大家戒心減低才突然出招加息，期指未向下突破22755之前，仍以前者機會較大。
張士佳
寶來證券（香港）董事 投資服務部
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