本月恒指起步點22973，12月6日最高曾見23612，上周五雖然收23162，但最低見22965，是本月開市後最低點。其實外圍股市不差，道指今年高位是11月的11444，上周五收11410。英國富時今年高位是11月的5875，上周五收5812。德國DAX則早已升穿高位，遙遙領先。我們港股離11月的高位24964相差甚遠，各位可參考港股、美股、A股的圖表，可見我們是被A股拖住走。
倘突破IV即拉開
這段時間，恒指的期權引伸波幅明顯下降，12月1日等價IV是21，指數收23249。上周五，10日等價IV是18，指數收23162。可見指數相差僅87點，但IV收縮3個百分點，所以期權Short倉贏。本月至今，大市在23000至23600波幅區已有8個交易日，引伸波幅18也是頗為低的數值。不過，相信市場不會停留在600點的波幅區間，一旦突破，IV也會隨時拉開。若見此，有Short倉的朋友要及時做保護，若已半熟也可先吃。有Long在手的朋友當然做Short風流，可以見多人做的行使價上下其手，或找IV高的行使價下手。
股票指數期權各取所需
筆者經常被問一個問題──做指數期權好還是股票期權好。其實這應該沒有標準答案，只是股票期權安全性比指數高。不過以12月市況為例，既然Short倉贏，Long倉就會輸，可是指數Long倉有機會打和，而且把握較大，股票Long則要面對虧損，翻身機會低。正如Fongfong講這是蘋果和橙的關係，都是健康水果，應各取所需。
值得一提是，上周五曾見本月開市後低位，明年2月的Put有大動作，21000有4684張，期權金H231/L199，OI正數602/4437。22000有2002張，期權金H443/L443，OI正數10/2010。篇幅有限，稍後分析。
杜嘯鴻