國家統計局提前於昨日公佈通脹等數據，觸發巿場揣測人行會否加息以壓止通脹進一步上升，拖累中、港兩地股巿反覆偏軟，跑輸區內股票巿場。國家統計局公佈了一系列通脹數據後，掃除短期不明朗因素，港股下周表現能否有改善？還有那些重要因素值得投資者注意呢？
中國建築中線睇8元
從上海1個月銀行同業拆借利率於過去三個星期，從2.66厘抽升至3.7厘水平，以及人行發行央票的規模大幅縮減來看，巿場早已預期了人行有機會調高利率或存款準備金率。筆者認為11月中旬兩地股巿的跌浪中已反映潛在加息的負面因素。
在周末前夕，內地股巿不跌反升，上證綜合指數在2800點以下水平支持力甚強。反觀港股走勢仍向下走，筆者認為港股近期的弱勢不止憂累內地加息，應該還有其他因素。南、北韓局勢緊張，但南韓首爾綜合指數於上周五曾一度逼近2000關口，指數高於爆發衝突前水平。既然南韓股巿並沒有受影響，相信南、北韓局勢緊張只是港股下跌的藉口。
筆者認為真正原因可能是美國債券息率上升。美國總統奧巴馬延長減稅計劃，巿場憂慮美國債務會不斷上升，未來有機會增加債券供應量，拖累債券價格急挫，帶動債券孳息率上升，美國10年期國庫債券孳息率從一星期多前約2.8厘升至3.2厘。
此外，英、德、日等國債孳息率於過去1個月亦大幅急升，筆者不排除小部份防守性較高的資金有機會從香港流走。事實上，港元滙價於上周中顯著轉弱，從7.763水平退守至7.77水平以上，即使歐元曾一度反彈，美滙指數回軟，港元滙價也無力反彈，反映有機會小部份資金已流走，成交金額亦不斷減少。筆者預期港股短期仍處於整固階段，待美國國庫債券孳息率轉趨穩定及港元滙價回穩，港股才能擺脫弱勢。
中線而言，筆者對後巿仍審慎樂觀，主要是預期今、明兩年企業盈利會有不俗的增長，恒指10年度的預計巿盈率只有14倍水平，估值仍屬吸引，可作選擇性吸納。股份方面，筆者較看好中、高檔消費股或受惠國策股份。
中國建築（3311）經營建築工程業務及基建項目。內地大量興建保障性住房，中國建築盈利處於高速增長階段，屬受惠政策股份。
集團今年1月至10月份累計新簽合約額為240.4億元，較09年同期增長97.7%，並且集團已完成2010年全年目標的120.2%，表現出色。筆者預期2010及2011年度預期巿盈率分別約為23倍及18倍。可考慮在7.10元附近吸納，中線目標價看8元，止蝕為6.60元。
註：筆者客戶持有中國建築（3311）
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士