【本報訊】近年銳意發展鋼鐵業的中信泰富（267）一直高度重視西澳洲鐵礦項目，管理層亦信心十足，惟摩根士丹利認為，市場對澳洲項目期望過高，相信項目現金成本較業界估計高42.5%，全面營運日期亦延遲至2014年，故將2011及12年盈利預測下調38%及41%，投資評級亦降至「與大市同步」，累其股價昨逆市最多跌3%。 記者：陳韻妍
中信泰富自2006年起投資澳洲鐵礦項目，原估計09年有收益，惟金融海嘯拖延進度，但今年8月管理層仍有信心明年可帶來現金收益，當時大摩亦因此調高其明年每股盈利預測8%，然而事隔4個月，大摩已「轉軚」看淡項目前景。
成本恐較預期高
大摩昨發表報告，指中信泰富的澳洲鐵礦項目面臨兩大風險，分別是礦產全面營運期較原先估計為遲及項目成本較預期高，因此將其2011及12年盈利預測下調38%及41%，至每股1.4及2.34元，相當於市盈率14.1及8.4倍，評級由「增持」降至「與大市同步」。儘管礦業收益較預期少，但物業投資組合升值可抵銷，故目標價維持21元。
報告指，即使澳洲項目如期於明年首季投產，因機械及生產團隊仍需時間磨合，加上業界的鐵礦項目一般須時約兩年才全面營運，故預期中信泰富鐵礦的全面營運年份由2012年，推遲至2014年。大摩預計，項目明年盈利貢獻僅5000萬美元，2012及13年貢獻增至40億及70億美元。
摩通維持中性評級
剛與中信泰富管理層會晤的摩根大通亦發表報告，稱管理層致力在明年中產出首批礦石，惟該行保守估計明年及後年只能生產100萬噸及1000萬噸礦石，2013年才能全面營運，評級維持「中性」。
中國中冶（1618）母公司為中信泰富的澳洲鐵礦項目承包商，大摩稱，參照承包商「履歷」，中信泰富的項目現金成本每噸應為57美元，較業界估計的40至50美元，高14%至42.5%，因成本較同業高，加上隨着鐵礦石供應增加，鐵礦石價格料在2012年見頂，故認為該項目欠長期吸引力。
大摩又指，中信泰富過去半年已累升26%，現價只較每股資產淨值折讓20%，料再上升的空間有限。