大市昨日雖回升，3大內地航空股卻出現顯著跌幅，當中以中國國航（753）跌幅最大，單日跌逾6%，收報9.28元。國航10月下旬高見11.64元，不足個半月間股價大跌兩成，公司今年業績極之出色，預期PE低至單位數，不妨吼位買入。
國航今年業績亮麗，上半年賺46.12億元（人民幣．下同），同比大增6成，已令人眼前一亮，較早前公佈的季度業績更有驚喜，第3季盈利按年激增4.84倍，達51.66億元，較上半年兩季總和還要高出12%。頭3季合計，國航賺98.61億元，較去年全年盈利48.54億，竟高出1.03倍。
國航取得佳績，主要因為內地航空業緊隨經濟全面復蘇，踏入第4季好景依然，10月份國航客運量按年升13.3%，貨運量亦升11.3%。美銀美林早前在研究報告中引述國航管理層的觀點，認為航空需求明年依然強勁。
人民幣升值亦對業績大有幫助，今年頭3季，因滙率變化而產生的滙兌收入超過10億元。按中銀國際計算，人民幣每升值1%，國航的滙兌收益就會多2.6億元。未來一兩年人民幣升值的機會仍大，繼續對業績發揮正面作用。此外，國航併購深圳航空後，整合的效果逐漸顯現，彌補了集團於南方市場航線不足的問題。中銀國際估計，整合深航將提升集團客運周轉量20%至30%。
發展重點在國際線
績優股價仍要跌，不外三個原因，一是股價由年初6元水平起步，反覆升至11.64元高位，升幅逾9成，獲利回吐亦屬正常。另外兩個原因則是油價高企和擔心高鐵的競爭。
油價近期急升，但集團一向有作對冲，應可減輕影響。高鐵的競爭已非新聞，近日再次引起關注，主要因為世界高鐵大會在北京舉行，副總理張德江表示中國把高鐵視作優先發展的戰略性新興產業。高鐵確會爭奪國內航線旅客，但實質影響有多大，還待觀察。更重要的是國航未來的發展重點應是國際線，就以今年為例，管理層表示海外市場業務表現特別理想，利潤貢獻高於國內線。
預測國航全年賺140億元，增長1.88倍，每股盈利折約1.26港元，PE將大降至7.3倍，估值大有提升空間。
買賣策略：剛跌破支持，可候8.40元或以下買入，中線目標12元，跌破250日線8.30元止蝕。
邱古奇