上周中央對煤炭企業「口頭警告」，指示明年重點合同電煤不准加價，價格管制令煤股跌得一仆一碌，調控陰霾雖然未散，但煤價未見大幅回落，且上有政策，下有對策，煤企極可能調高現貨煤比重避險，趁現時股價由高位調整兩成，是時候買定龍頭股神華（1088）長揸過冬。
作為內地煤市晴雨計的秦皇島煤價，連升9周後，本周終於回調，動力煤現貨價微跌0.6%，每噸報803元人民幣，產煤大省山東的主要大卡動力煤則持平。內地煤價受政策干預，惟國際煤價卻在油價帶動下持續攀升創今年新高，高見每噸111美元，較前一周急升5.2%。
業內人士預計，明年上半年煤炭市場供應仍偏緊，有大行進行壓力測試，如油價平均企於每桶80美元，內地煤炭需求額外增加5%；如油價超過90及100美元，煤炭需求將急增15%及25%。花旗早前推算，明年中國煤炭淨進口量料跳升63%至逾2億噸，內地產能難以滿足需求，煤價易升難跌。
事實上，內地煤價按年已累升超過一成，即使動力煤合同價維持今年水平，已經相當唔錯，煤企更可能藉擴產提高整體利潤。另外，價格管制只適用於與電廠簽訂的合約，煤企可減少向電廠供煤，向不受價格管制的行業增加供煤，又或者調高現貨煤比重，令盈利更具保障。
9RSI呈超賣 目標38元
比較5隻煤股，兗煤（1171）現價煤銷售比重最高，因此受今次價格管制影響最微，股價自上月高位僅回落11%；反觀中煤能源（1898）及神華，已由高位調整22%及18%，相信已消化大部份不利消息。估值上，神華未來兩年預測PE約12.3及10.9倍，相對兗煤及中煤約有一成溢價，以龍頭股而言尚算合理，較其長期平均15.3倍PE，折讓接近兩成。綜合大行預測，神華未來3年複合盈利增長超過12%，預測股本回報率約20%，為行業第二高。
上月下旬曾推介兗煤，現價可吸，維持目標價30元。神華過去一個月輾轉下跌，惟仍守於7月至今升軌之上，9RSI見31略呈超賣，建議30.60元附近買入，中線目標38元，失守29元止蝕。
王昇