又到聖誕月零售消費旺季，收租股近排已偷步炒高，接下來衣履股有機跟大隊炒上。服裝股上半年業績標青，下半年料繼續好景，但大部份股價已彈高逾倍，I.T（999）及漢登（448）更飆升超過3倍，計值博率已不吸引。比較5隻主要服裝股，包浩斯（483）及堡獅龍（592）估值最平，前者季節性因素較強，可候調整吸納。
包浩斯主要銷售潮流服飾品牌，包括Bauhaus、Tough及Salad等，上半年（4月至9月）多賺35%，增幅遜於同業。集團主席早前預告，10月份整體同店銷售（SSS）增幅20%，展望聖誕期間可增逾20%，由於平均貨價較高，加上節日氣氛推動消費意欲，對下半年銷情感樂觀。
較同業I.T折讓45%
雖然沒有大行對包浩斯作出預測，但以過去5年業績作參考，下半年（10月至3月）有聖誕新年黃金檔銷售入賬，盈利平均是全年的75%，保守推算，集團上半年賺2304萬元，全年計料賺9216萬元，每股EPS約25.6仙，即預測PE13倍，較同業I.T的23.5倍，折讓45%。
內地是零售商近年力谷市場，包浩斯上半年內地收入增長超過40%至7580萬元，惟溢利1373萬元，升幅不足9%，可能因開店令租金開支大增所致，致業績遜於同業。期內北京、廣州及南京共新增9間店，令內地自營店舖增至29間，加上67間特許經營舖，佔集團整體收入由16%提升至18%，隨着新舖加入，預期對未來盈利貢獻會大幅提升，成為日後增長火車頭。
截至9月底，包浩斯手持淨現金由2.2億元降至1.4億元，反觀存貨則由1.2億增至2億元，估計是集團押注下半年零售好景，累積更多存貨以應付需求所致。包浩斯下半年會重點推廣皮褸系列，中港天氣近日轉冷，有利皮褸及厚衣銷售，由於這類貨品售價及毛利較高，下半年業績似有保證。
包浩斯上月曾升見4.24元，現價已大幅調整約22%，建議於3.20元附近買入，中線目標3.90元，跌穿3.05元止蝕。
王昇