港股在上周一期指結算後走勢回穩，恒指每當回落至23000之下均有買盤入巿，支持力頗強，加上美國道指連番考驗11000關支持位均能失而復得，帶動港股從低位逐步回升。恒指重上10日線，是否代表調整完畢，重踏升途？
港滙偏軟恐資金流走
11月份官方中國製造業採購經理指數（PMI）為55.2，高於市場預期，連續第4個月上升兼創下7個月新高，可見內地經濟持續擴張，拉動原材料價格向上，11月份原材料購進價格指數升至73.5，按月上漲了3.6，連升4個月，反映企業成本上升壓力增大。加上食品價格持續上升，筆者相信內地通脹情況仍然嚴峻，即將公佈的11月份居民消費價格指數（CPI）有機會進一步升至4.7%或以上，相信內地通脹要明年第二季才有機會見頂回落。故此，中央會出盡辦法控制物價，並以收緊貨幣政策全面配合。上海1個月銀行同業拆息於過去兩周急升，從2.66厘抽升至3.9厘，逼近今年高位。
近期，內地發行央票規模較小，主要是次級巿場的債券孳息率普遍高於央票，令新發行央票吸引力大減。從上述兩種情況來看，筆者相信內地將會繼續調高存款準備金率及加息，巿場預期人行於未來9至12個月會持續加息，加幅介乎1至1.5厘。在中央收緊銀根下，預期內地股巿短期難望大升，間接也會拖低港股。
外圍方面，南北韓局勢仍緊張及歐州債務危機未消除，仍會不時困擾港股。最令筆者擔心的是港滙持續偏軟，即使歐元兌美元於上周四反彈，但港滙卻不升反跌，令人憂慮會否有大量資金流走。筆者認為即使恒指在23000以下找到支持並重上10日線，但在多項利淡因素未消除下，相信今次的升浪難以重演11月上旬的急升，預期恒指在23000至23900上落機會較大。股份方面，筆者較看好中高檔消費股或業務獨突的股份。
國際煤機（1683）主要業務，是在內地從事井下長壁煤炭開採設備的設計及製造。根據中國第12個5年規劃，內地煤企將進入整合，關閉數千個小型及無使用機械的礦場。大中型礦場為免被淘汰，將增加投放資源在煤機開採設備上，對煤機製造商有利。筆者預期國際煤機2011年度預期巿盈率約18倍，較同業三一重裝（631）的28倍有較大折讓，估值吸引。投資者可考慮在6.40元附近吸納，中線目標價7.20元，止蝕位5.90元。
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士