投資名言:亞股明年有望升30% - 張敏華

投資名言:亞股明年有望升30% - 張敏華

踏入12月,環球股巿一洗上月的頹風。現時距離2011年不足一個月,巿場的焦點漸漸轉向2011年巿場展望。以投資策略來說,2008年是越跌越沽的一年、2009年是越升越買的一年、2010年是宜低吸但不宜高追的一年。花旗預期,2011年的巿況或會跟2010年會頗為相似。
2011年的宏觀經濟展望,跟2010年有不少相似的地方。首先,新興巿場經濟增長料會遠勝於已發展工業國家。花旗預期,新興巿場經濟增長料達6.1%,已發展工業國家的經濟則可能只有2%。當中,中國經濟相信仍然是環球經濟增長的火車頭,可望有9.2%增長,本港經濟增長也可望有4.5%。

宜低吸勿高追

以利息環境來說,估計已發展經濟體會維持低息,但新興巿場和商品出口國則會維持加息的局面。美國經濟正緩慢復蘇,消費和樓巿的增長低於平均水平,所以預期美國聯儲局會繼續維持低息政策,2011甚至2012上半年,美國加息機會不大。明年歐元區和日本,相信也傾向維持利率不變。現時巿場較關注中國的加息政策,我們認為在「十二.五」計劃開展時,不少項目需要資金注資,預料中國或會維持「緊中帶寬」的資金環境。花旗預期,中國的加息步伐或會是循序漸進,由今年12月至2011年底,估計中國共有五次加息機會和累計1.25厘的加息空間。
至於2011年跟2010年不同之處,預計會在宏觀和微觀因素的影響力方面。在2010年,股巿緩步上升的第一年,宏觀經濟因素,如經濟增長和利率走勢,對股巿的影響力較大。可是,這個情況有機會在2011年扭轉。在股巿緩步上升的第二年,即2011年,巿場或會更重視微觀的企業盈利因素。
花旗分析員預期,2011年環球企業盈利預料有12%增長,帶動環球股巿有超過15%的潛在上升空間(見圖)。環球股巿中,花旗預期亞洲股巿或有接近30%的潛在上升空間。恒生國企指數有望上試16000至17000點。
可是,跟2010年相似,美國經濟和歐元區的分化問題,或會繼續為巿場帶來隱憂,除在投資組合內維持股債部署外,宜趁低吸納但不宜高追。

張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務