昨天談到年度漢字，除了環繞物價「漲」、「炒」和「控」以外，還有甚麼？物價飛漲，一般會吸引市場自動增加供應，然而內地一切政策先行，往往出人意表。
第4個本年熱門漢字，是「荒」，從夏天的電荒開始，到冬天的油氣荒。內地的煤企和電企一直以「市場煤，計劃電」形式運作，煤企要以市價定價，電企則因電費有關民生，不准提價。電企索性減產，結果內地每年夏天都鬧電荒。
內地柴油荒已持續數月，加油站都排起大貨車長龍，原因？「批零倒掛」（政府規定的零售價低於批發價）抑壓供應之故也。又如內地天然氣定價偏低，企業缺乏生產誘因，北方居民現正因「氣荒」而「心慌」。
明年主題壓物價、控熱錢
要徹底解決能源「荒」，最終還是要從改善能源管理和定價機制兩方面着手。但眼前而言，投資內地企業不能純以理性邏輯作依歸，考慮國策方向也許更重要。
最後一個年度熱門潮語，是人行行長周小川提出的「池子」。池子是針對全球流動性過剩、國際熱錢流入，周行長提出中國可用控制總量的方法作對冲，將熱錢引入一個池子，使其不會氾濫到整個實體經濟中去；反之，在熱錢要撤退時，便將它從池子中放出去，減低資本異常流動對內地經濟的衝擊。
股市和樓市是熱錢製造資產泡沫的好去處，當然不會是池子所在。熱錢流入，圈在哪裏最好？也許就是央行。央行報告已指出，將繼續引導貨幣條件回歸常態水準，方法包括提高存款準備金率和加息等。隨着熱錢入境規模持續擴大，央行出手將貨幣回籠的措施亦勢將加碼。
溫故知新，打擊物價、控制熱錢流入，勢將延續到2011年。讀者們在考慮入市時，不妨想想以上措施將如何影響投資市場。
陳建良
寶來證券（香港）資產管理部投資管理董事
逢周四刊出