11月份港股可謂得個玩字，恒指在月初藉QE2刺激，由23000水平狂升至24988高位，跟着便見頂回落，出現近數月來較大型的調整，而昨日因MSCI指數季度換馬關係，機構投資者在收市前掃貨，個別重磅股出現龐大買盤，再度推高大市，否則本月恒指未必能重返23000水平，令全月僅微跌89點。
從附圖可見，港股自5月低位18971，反覆升至11月高位24988，其間共升了6017點，以量度調整幅度0.382位計算，首個下調目標為22690水平，而恒指剛巧在22670至22872間有一上升裂口，相信後市回補該裂口的機會頗高。以早前港股的龐大升幅來看，筆者預計後市可能要進一步下試量度幅度的50%位，這次調整才真正完結。
談到MSCI換馬問題，在全球多國股市經常有指數更換成份股的情況，故市場有不少相關的研究，當然少不了如何從中獲利的策略，較常見的便是當宣佈更換成份股後，趁機買入即將加入指數的新貴，但這僅是策略的一半，另一半便是同時沽空將會被剔出的股份。簡單來說，即長倉即將加入的新成份股，並同時短倉將會被剔出的成份股，而這長短倉組合則在換馬生效日拆倉，即平掉所有長短倉。研究顯示，這策略的「平均」回報不俗，若能選擇性長倉及短倉哪幾隻股份，回報更高，較只買單邊為佳，尤其是在波動市。
譚紹興
作者為證監會持牌人士
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