內地百物騰貴，除衣食住行外，醫療開支亦令人吃不消，無錢醫病食藥例子每日隨處上演，而為減輕群眾負擔，發改委昨日發出通知，由12月12日起，降低內地部份藥品零售價格，主要涉及抗生素、心腦血管等17類藥品，調整後價格會較現時規定平均價平19%。
消息對同胞實屬喜訊，惟對藥企則是晴天霹靂。發改委更事先張揚，指會根據有關藥品成本及市場供求變化，分期分批降低偏高藥品價格，進一步減輕群眾醫藥費用負擔，意味往後更多藥品須強迫減價。估值偏高的藥股，短期將無運行，當中以生產抗生素及心腦血管的藥企，如聯邦制藥（3933）及四環醫藥（460），形勢最為不妙。
基金出貨誘因大
聯邦制藥主要業務為生產及銷售抗生素劑產品、原料藥和中間產品，是內地最大6-APA及半合成青徽素抗生素生產商。今次降價主要針對頭孢曲松等部份藥品，聯邦旗下分公司亦生產頭孢曲松，有機會是受累藥企之一，觀乎今次部份藥廠產品降價幅度達35%，對企業影響可大可小。
今年藥股長升長有，背後是基於有可觀盈利增長以及高毛利率，以今年表現最好的聯邦及利君（2005）為例，兩者中期毛利率竟高達40.6%及51%。在中央壓抑通脹大前提下，食水深的藥企自然要聽從中央旨意行事，高毛利時代可能隨時結束。
事實上，今次降價事件，無可避免令估值大打折扣，高增長成懸念，股價亦難以支持。彭博綜合券商預期，今年藥股預測PE皆超過30倍，未來兩年PE平均亦達15倍及25倍，當中以10月上市、生產心腦血管藥品的四環估值最貴，2011及2012年預測PE竟達32倍及27倍，如價單下調一成，盈利下跌將令PE急升至40倍極高水平。而以市賬率來衡量，內地藥股同樣貴得驚人，明年預測PB介乎2.5倍至4.8倍，平均值達3.8倍，較歐美同業平均2.9倍有31%溢價。
受消息影響，藥企噚日明顯跑輸大市，鑑於大部份藥企年內股價升幅動輒一倍以上，基金借消息出貨誘因甚大，政策主導下，藥股短期可以唔使睇放埋一邊。
王昇