德永佳（321）受棉花價格大升打擊，其紡織品毛利受到影響，而零售業務則有顯著改善，對業績產生若干平衡作用。
截至9月止半年，德永佳盈利5.04億元，同比增長5%，每股盈利37.8仙，派中期息23仙，同比增4.5%。
德永佳以紡織業務為主，期內急單減少，是棉價波動需要較長時間準備原料之故，以致銷量下跌8%，雖則平均產品價格上升14.7%，但營業額只增8%，棉花價格上升，相信價格上升是滯後，毛利率跌3.2個百分點至19.7%，營業利潤因而減少2.4%，只有4.55億元，表現較為遜色。
服裝零售及分銷業務則有好進展，營業額雖只增8.3%，同店銷售增長則達10.3%，毛利率由上年同期的45.6%升至48.2%，營業利潤激增320%至1億元，但仍與紡織業務利潤4.55億元有相當差距。
零售分銷業務上年度的下半年開始有突出表現，結束無利可圖的地區及店舖業務，改變過去尋求營業額增長的策略，致力於利潤的增長，上年度的上半年，營業利潤只有2400萬元，下半年激增至2.29億元，其中包括季節性因素，現時集中於大陸的發展，淨增店舖133間，大中華區淨增4間，上半年營業利潤只是紡織業的22%，預期全年營業利潤增長50%，相當於紡織業營業利潤的45%。
管理層對紡織業的展望，受原料價格影響，殊不穩定，如仍有輕微減退，並不意外。零售及分銷業務則增長迅速，業績持續進步，整體業績獲零售業的平衡，相信仍有低個位數字增長。
紡織業務受棉價困擾
德永佳曾表示今年採取較野心的發展，現時紡織業不穩定，正是爭取增加市場份額良機，零售業務趨勢良好，相信亦持續發展，現仍有淨現金逾7億元，足可支持發展。
德永佳現價9元，預期PE約12倍，息率5.5%。
近日棉價已從高位回落，本欄於9月底曾看好今年增長，但料不到其後棉價繼續急升，因而評價較前為低，不宜過份看好，而分拆零售業務的可能性仍不能抹煞，因此德永佳中線亦不應過份看淡，如棉價回落，將會較為有利。
齊明