這幾天央視一宗有關黑市熱錢的報道，記者揭發了兌換店可以大額買人民幣的「秘密」。輿論也將香港說成是熱錢流入大陸的門戶；資產價格泡沫甚麼原罪，都算到香港頭上。陳家強出來否定，不過好像沒有人理會他。
我的問題是：如果說有人從香港兌換了人民幣，然後將錢投資到大陸，到了抽資走資的時候，所謂的熱錢又怎樣可以全身而退？再者，兌換是一買一賣的事，這些熱錢買入的人民幣，又是甚麼人所供給的？熱錢流入，銅板的另一面，自然是有人趕着把錢換成港幣和美金吧！
既怕通脹 更怕衰退
說到底，大陸計劃經濟的官僚不斷製造假象，說人民幣落入「外國人」手中，就是衝擊中國的經濟。就像小說《一九八四》裏的老大哥，總愛用子虛烏有的敵人，在為自己歪曲的政策，製造存在的理由。
大陸政府要穩定局勢，過去30年來，只有不斷的藉出產增長令全民就業。由80年代中以後，更要同時控制通脹。事實上，大陸計劃經濟的官員既怕通脹，更怕衰退。所以如果可以表面地令物價通脹看來受控，他們絕對不會選擇落重藥。
我相信大陸政府其實心底裏是個通脹鴿派。換句話說，人民銀行在寬鬆貨幣的取態上，可能比聯儲局更進取一點。所以大陸的物價通脹，結果必定是連串的緊縮政策。不過，以往許多次類似的情況，都證明了北京在真正抽緊銀根和行政干預之間，往往傾向行政干預。大陸冷卻拖累港股，雖然合理，但要反映在價格上的，也應該得到充份反映。
毫無疑問，由11月中開始，大陸收緊資金的衝擊，絕對大過QE2的影響。結果這段日子，美股跌，港股也跌；A股跌，港股又一樣跌。如是者，港股一直疲弱。50天平均線，下試一次又一次。作為一隻牛，這信心的考驗非常之大。
利世民
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