莎莎國際（178）業績有驚喜，公佈後首天勁升20%，第二天稍作調整，昨日再升10%，業績公佈後3天累升27.8%。
截至9月止半年，莎莎盈利1.76億元，增42.3%，每股盈利12.7仙，中期息3仙及特別股息6仙，與上年相同，另1送1紅股。
期內營業額增19%，毛利率由43.9%升至45%，其他收入增12.6%，銷售及分銷成本增20.3%，行政費用增7.7%，其他利潤激增1155萬元或14倍多，是滙兌收益的貢獻，整體盈利增長的強勁，主要是毛利率上升及規模經濟效益。
莎莎業務以港澳為主，營業額增17.5%，同店銷售增9.3%，分區業績增46.3%，現設零售店72間及2間專門店，期內只增零售店2間。
新加坡零售店18間、馬來西亞33間、台灣15間及1個專櫃，連同電子商貿營業額1.36億元（增22.2%），此等地區營業額增21.9%，雖然台灣虧損收窄，而此等地區業績僅與上年相若。
中國大陸零售店增2間，並增1個專櫃，期內零售店及專櫃各為19間，營業額增42%，業績虧損1075萬元，稍低於上年同期。
預計至明年3月底將有店舖191間，即下半年增12間，上半年資本支出6200萬元，增加113%，估計全年將達1.3億元，明年將增至1.7億元，於內地的策略已轉為進取，原來重點在於謀求收支平衡，現已轉為加快拓展銷售網絡，計劃於2013年增至100間。
派息比率將調低
港澳區則維持穩定發展，預期於2012年的零售店將達100間，對資金亦有一定需求，9月底存款及現金5.02億元，過去的派息政策是將盈利派盡，現時預期未來3年派息比率為70%，中期派息比率已由上年同期的100%降至71%，而1送1紅股，相信是作為降低股息比率的彌補，實則1送1紅股類似拆細，股東並無實際收益。
莎莎昨收9.15元，往績PE33.3倍，息率3.06%，預期現年PE26倍，息率2.85%，已非高息股，而是高增長股，消費股當道，人民幣穩升，港澳半數銷售來自內地旅客，股價正在轉勢，但升勢急，PE偏高，短線宜作保留。
齊明