康師傅控股（322）第三季毛利率滑落，股價報跌，大市由升轉跌更加速其跌勢，昨回落5%以上。
康師傅第三季盈利2億美元（下同），較上年同期增長36%；首三季盈利3.98億元，增長21.8%。由於持有味全股權17.16%的會計處理，已由聯營公司改為可供出售金融資產，按公允值入賬，差額6865萬元視作出售聯營公司權益收益，此為例外項目，於調整後，第三季盈利只有1.319億元，實跌10.5%，而首三季盈利只增0.8%。
第三季營業額增34.5%，銷售成本增45.3%，毛利只增15%，毛利率跌5.17個百分點至30.64%，相關經營費用增18.8%，增幅大於毛利的15%，且稅項增幅達62%，是第三季盈利下跌的主因。
第三季方便麪銷售額增25.2%，毛利率下跌1.01個百分點至31.58%；飲品業務銷售額增42.18%，毛利率則跌6.47個百分點至31.14%；糕餅銷售額升2.1%，毛利率跌6.07個百分點至35.53%。方便麪的主要原料如棕櫚油、麪粉、澱粉及調味料如薑、葱及蒜等價格累計漲價達15至100%不等，但毛利率只跌1.01個百分點，康師傅控制成本已是相當有效，至於飲料的原材料如PET膠粒及糖價均有相當幅度上升，其毛利率的下跌，更甚於方便麪。
原料漲價削盈利
康師傅已於11月起，提高經典袋麪系列零售價由每包2元升至2.2元人民幣，此系列佔方便麪銷售30%，方便麪毛利率下跌不多，但選擇其中系列加價，是經營策略。飲品業務毛利率跌幅雖大，而市場競爭更為劇烈，夏季大力推銷已使經營費用增加，但包裝水的市場份額只由6月的25.2%，升至9月的25.6%，即飲茶則由53.6%升至56.7%，如以毛利計，飲品的壓力明顯較大，選擇方便麪加價，除飲品競爭大外，飲品是合作項目相信亦有關係。
10月份是物價上升高潮，對康師傅更為不利，11月起加價，而物價已有反覆，相信毛利率可以稍為改善，但全年業績的增幅相信只有個位數字，是近年最低，希望明年可以改善，現價19.18元，預期PE34.5倍，雖是龍頭仍嫌過高，在毛利壓力未紓緩前宜作保留，儘管股價已由高位回落13%，也不宜貪平。
齊明