上周五所有高風險資產急挫，謂與中央將「落重藥」有關。聽來有點不可思議，中央近日對熱錢流入所構成的資產泡沫威脅，經已多番高調予以警告，而就房地產炒賣情況，更是採取積極措施，何時再升息，只屬於時間問題。市場經此一跌，看來還是改變不了普遍看漲預期，絕大部份專家仍建議趁低吸納策略，因為第二輪量化寬鬆措施（QE2）才剛開始執行嘛!?
內地超過10種商品期貨曾跌停板，逾百家A股股價跌停，本年度漲得最勁的棉花期貨，更連續兩日跌停，沒有停版機制的原糖期貨，兩天內暴瀉21%，其他農產品跌停的跌停，這反映了甚麼？炒風熾熱是也！脫離了中央已改變的政策市及歐美日的基本因素。內地政策及增長需求勢頭，幾近主宰環球投資氣候，這趟中央收緊信貸、銀根及壓止炒風潮，僅是一個開始而已，但市場心態仍然是有恃無恐，恃的是QE2！但問甚麼是QE，真正的作用是啥，沒有甚麼人取得「合格」分數，答「印銀紙」的逾九成，包括一些專家們。篇幅所限，請到筆者網誌看看吧，QE並沒有增加貨幣供應，只是資產持有形式，由可收取約3厘債券票面息率，被美國聯儲局回購，而變成了幾近零息的現金。
資產價格有暴跌空間
市場歪風放肆，怪現象俯拾皆是，危機頻頻仍未察覺，可以認定為資產價格仍然隱藏巨大暴跌空間。歪風乃QE2被界定為印銀紙，實情是增加了貨幣的流動性；怪現象為美國聯儲局宣佈回購債券後，長短債息皆越升越有。最重要還是眾多個市場已呈現見頂逆轉訊號，大眾尚懵然不知。愛爾蘭縱使得到國際貨幣基金協會（IMF）援助，並不代表歐豬危機已過；特區地產發展商新盤爭相減價招徠，又代表甚麼？但最有趣的是，自QE2口風開始，閣下又可知在花旗國，跌得最厲害的是甚麼嗎？答案是市政府債券（MunicipalBond）。跌勢如原糖一樣，上周更已跌番年初水平！汝認為花旗國近半州分技術上已破產，對我們沒甚影響，那是太小覷山姆叔叔的破壞力。
丁世民
敦沛期貨行政總裁
王良享、丁世民、溫灼培、羅家聰及黃元山專欄，將於周一至周五輪流刊出