上星期，本應是第二輪量化寬鬆（QE2）的序幕，可是，有幾件事卻令我覺得大惑不解。先是在11月3日宣佈QE2，美國國庫債券年期無論長短，孳息率都在上升。上星期五，債息的升幅尤其明顯。一年期的短債，孳息率由11月10日的0.24%，升至周五的0.27%；兩年期債息由0.44%升至0.51%。三年期到十年期，孳息率一樣有不少升幅。就算三十年的國債，孳息率也有一點點的升幅。
正路的分析，當聯儲局透過購入大量國庫債券來進行公開市場行動（OMO），債息應該下跌才對。上星期五正正就是QE2第一炮。那又算不算是很差的開始呢？此外，由今年九月起，OMO的日子，標普500上升的機會高達七成。可是，上星期五美股幾乎全日偏弱，又是一個大意外。
美國以外的世界，上星期最重要的兩件事，就是愛爾蘭的債務危機，以及人民銀行因應物價統計數字，提高存款準備金率。愛爾蘭的債務問題，源於商業銀行資不抵債。最壞打算就是愛爾蘭會變成像日本一樣，整天拖着金融殭屍過日子，很難想像對其他國家的影響有多大。
大陸資金停泊股市
至於大陸通脹問題，投資者其實早有心理準備，在今年底前人行會再度有所行動。結果竟然是手段相對溫和的提高存款準備金率而非加息，意味中央尚未出盡全力。我仍不明白，星期五A股小股災跟人行調高存款準備金率有多大關係。相反，從種種迹象看來，積存在大陸的資金在現階段除了股市之外，可以泊到那裏。我仍然相信，中央將股市視為蒸發剩餘資金的最佳場所。記得港股上次闖三萬點之前，也在07年7月底，三星期內由23473跌至20387，之後便是瘋狂的兩個月。今次又會否歷史重演呢？
利世民
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