美國聯儲局推QE2，在明年6月底前向市場額外「放水」6000億美元，規模雖與市場預期不遠，惟仍有點令人失望，但當局銳意刺激經濟和防範通縮的訊息明顯。
當亞洲和新興市場收緊銀根時，聯儲局卻反其道，持續放寬貨幣政策，到頭來兩「世界」的息差再擴大，熱錢湧至新興市場，隨時觸發資產泡沫。我認為美元在11月中及下旬仍偏弱，但今年底前料有獲利平倉盤入市，一些投資者亦會回補部份美元空倉去調節風險。歐元區問題在明年將再成焦點。
聯儲局貨幣政策和美元弱勢自9月後一直左右全球金融市場。大家正等候各央行聯手托高美元，變相推出新一個「羅浮宮協議」。二十國集團（G20）聲明指出，為免資本流向失控、經濟矛盾和貿易戰，美國財政部不能無止境壓低美滙。
美國推QE2後，聯儲局和日央行聯手買美元的可能性越來越高，倘成事，將意味美國政策轉向。金融市場一句格言：「趨勢是你最好的朋友，直至該趨勢到盡頭。」這話一點也不假，美元走弱趨勢，終會告一段落。市場一般認為美元處下風，則有利黃金和「高息貨幣」，但有迹象顯示黃金會在11月向下調整。
商品市場呈現泡沫
首先，歐元應在1.4見頂，而G20顯然不認同美元長期弱勢。其次，隨着金融市場消化通脹風險，美國利率應快到底。第三，包括黃金在內商品呈現泡沫。第四，黃金交易所買賣基金（ETF）是全球第五大黃金持有者，所擁黃金較許多央行多，市場目前看好金市的氣氛是歷來最濃，可在投機市場中要記住物極必反道理。第五，現時金價較移動平均趨勢線高五成，明顯超買。
QE2勢引發一波大型金價調整浪，到時嚴重超賣的美元將大反彈。
本欄隔周逢周一刊出
麥曉林
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