聯儲局上周宣佈推出第二輪量化寬鬆措施（QE2），分期購買6000億美元的資產，目的是要提升資產價格，希望透過財富效應，刺激普羅大眾增加消費，藉以推動經濟。在聯儲局眼中，這次資產購買計劃成功與否，視乎美國政客非常關注的就業情況──如果在明年第一、二季就業情況有所改善，那麼這次計劃便是成功的；如果只是風險資產價格上升，但失業率仍然高企，那麼這次行動可能算是失敗了。
聯儲局大量「印銀紙」來購買資產，對大市的而且確是一個利好的消息。這次QE2跟QE1有一點非常不同，09年推出QE1時，當時環球金融體系及經濟情況告急，聯儲局為了應急，毅然推行QE1，成效總體來說是達標了（金融體系並沒有倒下）。
QE可能常規化
不過，現時推出QE2卻有點奇怪，畢竟美國經濟仍在增長（只是速度有點慢），而部份新興國家更加是「全速前進」，因此QE2絕非是應急之用。
況且，QE2的推出證明美國「印銀紙」的政策並非只在危急的情況下使用，而是慢慢地可能變成為正規的貨幣政策之一！聯儲局對「印銀紙」態度的改變可謂非常驚人，對未來一定有極大的「意想不到的後果」（UnintendedConsequences）。
姑勿論如何，在美國「印銀紙」的大前提下，大市回調將會是投資者買貨的機會。當中尤以藍籌股的估值較為便宜，而且流動性高，將會受惠於傳統互惠基金買貨的推動。
在一個銀紙氾濫的年代，只有股票及資產才能保值。但是寬鬆的貨幣政策容易造成泡沫，引致大市的波動性變大，因此購買一些相對落後，估值便宜及流動性高的藍籌股，將會是較為明智的選擇。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
逢周二、三、五刊出
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