大市升得雖急，超值的股票依然有，例如嘉華國際（173），若非超值，主席呂志和今年又豈會7度增持，真金白銀投下逾億元？
呂氏今年2月、9月和10月前後6次增持嘉國，最新一次剛申報，在11月3日增持950萬股。7度增持合共買入3774萬股，涉資超過1.1億元，持股量增至60.21%，足足兩個百分點。
嘉國是否超值，大股東清楚，摩根大通亦計通條數。按摩通計算，嘉國每股資產淨值（NAV）應為8.57元，昨日收市價3.37元，折讓高達60.7%。嘉國在內地擁有大量土地儲備，在本港亦有樓盤開售和待售，年來樓市發燒，所持物業及土儲大升值，NAV自然水漲船高。
嘉國現正推售司徒拔道嘉帕薈豪宅，一共24個單位，面積一律3500方呎。摩通指出，嘉國當年以低價購入嘉帕薈地盤，每方呎樓面地價僅6600元，估計發展總成本每方呎約1.2萬元，若以平均呎價2萬元售出，集團可套現17億元，溢利6.9億元，毛利率高達40%。其實摩通已估得相當保守，嘉國早前表示，兩個連花園泳池的特色戶呎價要賣4萬元，標準單位意向呎價亦要3萬元。
集團在內地的土儲集中在長三角和珠三角，都是優質地皮。上海慧芝湖花園第3期嘉悅天地即將開售，每平方米意向價3.5萬至3.8萬元人民幣，較08年尾推出第2期時高出1倍，可見其內地土儲升值之速。嘉悅天地由5幢大廈組成，其中一幢為服務式住宅，最近有外資基金出價10億元人民幣洽購全幢。
升破三角上望4.6元
值得注意的是，集團在廣州的花都項目已開展，項目總樓面面積約115萬方米，足夠多年發展。這些地皮多於早年買入，極之便宜，不論市況如何，相信也能獲利。
另外，集團持有銀河娛樂（027）約1.625億股，去年底以每股3.19元入賬，銀娛現價8.25元，每股升值5.06元，若今年底以同價收市，集團將有超過8.2億元公允值入賬。
去年8月至今，嘉國走勢為一大型平頂三角形，頂部阻力3.35元昨已輕微突破，以量度升幅計，目標可達4.60元，與摩通估計的NAV比較，折讓仍逾45%。
買賣策略：3.42元或以下買入，目標4.60元，跌破3.10元止蝕。
邱古奇