板塊尋寶:泊住大碼頭 銘源要買 - 王昇

板塊尋寶:泊住大碼頭 銘源要買 - 王昇

醫藥股今年大幅跑贏大市,作為高毛利及高增長行業,藥股現時估值平貴並不重要,最關鍵是未來增長潛力。產銷芯片的銘源醫療(233),早前與上海醫藥分銷簽訂合作協議,上藥分銷會成為銘源在內地生物醫療產品總代理,變相令銘源銷售網點倍增,加上主打產品C-12未來兩個月將納入全國醫保名單,股價有望重上年初高位1.60元水平。
講實力,上藥分銷業務覆蓋全國31個省市,在華東地區建立逾5000家醫院終端分銷網絡,今年首9個月,醫藥分銷和零售業務收入達217億元人民幣。銘源芯片目前在全國1300多家醫院使用,根據協議,銘源現有與未來醫療產品將進入上藥分銷的全國性銷售網絡進行銷售。換言之,今次泊住大碼頭,分銷網絡立即增近3倍至5000家,未來收入及純利,將有可觀增長。

未來盈利增長料可觀

銘源現時八成收入來自蛋白芯片銷售,專利產品C-12屬癌症診斷試劑芯片,可同時進行包括肝癌、胃癌及乳癌等12種常見癌症腫瘤標誌物分析,適用於篩查早期癌症,產品在內地腫瘤驗測市佔率超過50%。C-12現已列入上海醫保藥品目錄,成為可報銷藥品。管理層上周透露,C-12未來兩個月可進入國家醫保目錄,屆時C-12在全國皆可報銷,銷量可由去年320萬片,遞增至往後每年逾2000萬片,增幅超過5倍。與此同時,集團明年會推出準確率更高的C-12加強版,進一步擴佔市場份額之餘,亦有利提高售價及減少向分銷商折扣回贈。
上半年銘源毛利率保持約80%水平,C-12收入升8%,芯片溢利增近13%。預期夥拍上藥分銷及產品納入全國醫保名單內,銘源未來3年盈利複合增長超過30%以上,2012年預測PE可降至12倍樓下。
綜合5隻市值百億以下藥股,今年迄今股價平均回報為43%,銘源是唯一錄得負數股份(跌6.8%),有好消息配合,追落後沒難度。銘源上周突破4月以來上升三角形阻力,且有大成交配合,走勢向好。建議1.25元或以下買入,中線目標1.60元,跌穿1.13元止蝕。
王昇