上周筆者指，美國聯儲局必會推出起碼與市場期望相若的次輪量化寬鬆措施（QE2）。另美國中期大選，美國共和黨將勝出眾議院，而民主黨在參議院的大多數議席將縮窄，共和黨倡議小政府，減財赤，延長布殊政府的減稅方案。這兩個新發展的中長期影響是美元續弱，風險資產價格上升，短期推高商品價。市場過去3天反應與筆者預期相若。
美國推QE2後，受歐亞多國抨擊，指美國有意壓低美滙，輸出資產泡沫及長期通脹。美國財長蓋特納及聯儲局主席伯南克相繼為QE2辯論，指資金湧至新興市場乃對其經濟及增長的信心，美國亦無意推低美滙。在此，筆者少有地同意美國財金官員的講法。美國政府從來就沒有滙率政策，奧巴馬政府壓迫人民幣升值，希望令美國出口5年「翻一番」亦只是中期大選前買票口號。
美國既無意推低美元，則美元下跌是投資者投以不信任票的結果。美國希望通過QE2製造財富效應刺激低迷消費，但其實財富效應亦可在其他地區發生。資金湧至增長回報高地區，不一定是圖短期利益、也不一定擾亂當地金融、更不一定產生不可控的資產泡沫。美國以外地區何不趁財富效應湧現，多發展服務性行業；趁資金湧入多發展金融市場及配套，歐美作為資金集散地日子已過，亞洲及新興市場只依賴出口低檔次貨物繁榮經濟的日子亦已過。在美國延續推QE3、QE4下，各國要做好相應對策。
市場過份睇淡英鎊
各種貨幣雖在QE2後上升，但走勢會有差異。南歐各國國債風險溢價在過去兩月續升，但歐元滙價再升空間暫不多，英鎊被市場過份看淡，英國國債平均年期為經合組織（OECD）國家中最長，不急於滅赤，第三季GDP增0.8%亦為市場預期兩倍，英鎊應可續升。澳元在QE2及加息影響下突破一算，澳洲經濟基調受原材料需求殷切支持向好，首3季錄貿易盈餘88.5億澳元，扭轉過去幾十年貿赤。TD證券公佈澳洲10月通脹3.8%，若趨勢持續，澳洲央行未來3個月仍有機加息至5厘。澳元在一算以下已可買。
王良享
星展銀行（香港）財資市場部高級副總裁
王良享、丁世民、溫灼培、羅家聰及黃元山專欄，將於周一至周五輪流刊出