雨潤食品(1068)上周配股集資,是4月以來另一次配股,禁售期屆滿,隨即再行配股,兩次配股均公私兼顧。
雨潤配售1.17億股,每股作價30元,較配售協議前最後交易日股價32.90元折讓8.81%(應注意32.90元為配售前收市價,當日高價為34.40元),今次配股實由雨潤佔4700萬股,大股東佔7000萬股,雨潤集資13.94億元,大股東套現20.76億元。
上次配股是4月下旬,禁售期半年,當時雨潤配售9000萬股,大股東配售7600萬股,配售價23.88元,較當時股價折讓9.03%,雨潤集資21.15億元,大股東套現17.86億元,雨潤兩次集資,均稱用於擴充產能。
雨潤的財政狀況是大存大貸,去年底基本並無淨借貸,於今年4月集資後,則有淨現金16.4億元。據報擬增加對南京低溫製品廠房的投資,詳情有待確定。經兩次配售後,大股東所佔股權已由36.14%降至25.32%。
雨潤為國內食品龍頭,從生豬採購、生產、銷售以至物流,均自行控制,於採購後自行屠宰,以冷鮮肉出售,亦生產低溫加工肉製品銷售,內地豬價常有上落,但可於銷售冷鮮肉價調節,亦常有相當存貨(6月底存貨12.9億元),以靈活處理成本,利潤可控,08年業績增長32%,09年再增53%,今年上半年續增55%,其增長來源包括上游業務的生豬屠宰量以及下游深加工設備增加,今年上半年,屠宰量達701萬噸,同比增長59.6%。於產能方面,每年可屠宰2855萬頭,較去年底增300萬頭,下游深加工年產28.3萬噸,較去年底增加5000噸。因此,雨潤的強勁增長,倚賴產能增加,集資擴產是有必要。
大股東套現影響形象
而大股東的持續減持套現,則影響雨潤形象,令人懷疑大股東是否另有發展而影響雨潤的經營。
國內對農業扶持,除稅項優惠外,雨潤亦獲政府獎勵、補貼,國民生活改善,消費提高,對雨潤的經營有利。雨潤現價31.20元,預期PE22倍,作為行業龍頭,且屬政府扶持業務,相信未來仍將持續增長,配股首天股價急跌,翌日即回升,反映基金對此股仍看好。
齊明